SpaceX reicht Antrag auf Börsengang (IPO) ein

 (nytimes.com)
2 Punkte von GN⁺ 27 일 전 | 1 Kommentare | Auf WhatsApp teilen
  • Elon Musks Raketen- und Satellitenunternehmen SpaceX hat die IPO-Unterlagen vertraulich eingereicht; es könnte sich um einen der größten Börsengänge in der Geschichte der Wall Street handeln
  • Mit dem Ziel eines Börsenstarts im Juni will das Unternehmen 50 bis 75 Milliarden US-Dollar einsammeln und bewertet sich selbst mit mehr als 1 Billion US-Dollar
  • Die Mittel aus dem IPO sollen voraussichtlich für langfristige Raumfahrtprojekte wie ein orbitales KI-Rechenzentrum, den Bau einer Mondbasis und bemannte Marsmissionen verwendet werden
  • Ein Teil des Geldes soll auch in die Finanzierung des laufenden Betriebs von xAI sowie in die Rückzahlung von Schulden in Milliardenhöhe aus der Twitter-Übernahme fließen
  • Der Börsengang von SpaceX gilt als möglicher Wendepunkt, der eine IPO-Dominoeffekt bei KI-Unternehmen wie OpenAI und Anthropic auslösen könnte

Überblick zum IPO

  • SpaceX hat am Mittwoch die Unterlagen für einen IPO vertraulich (confidential filing) eingereicht und peilt einen Börsenstart im Juni an
  • Musk will durch das öffentliche Angebot 50 bis 75 Milliarden US-Dollar einnehmen; die interne Bewertung des Unternehmens liegt bei mehr als 1 Billion US-Dollar
    • Das entspräche einer Größenordnung vergleichbar mit dem IPO von Saudi Aramco 2019 (damalige Bewertung: 1,7 Billionen US-Dollar, tatsächlich eingesammelt: mehr als 29 Milliarden US-Dollar)
  • Aufgrund der vertraulichen Einreichung werden die tatsächlichen Finanzdaten erst später veröffentlicht

Finanzlage

  • Musk prognostizierte für 2025 einen Umsatz von 15,5 Milliarden US-Dollar für SpaceX; davon stammen rund 1,1 Milliarden US-Dollar von der NASA
  • Der Gesamtumsatz lag 2023 bei 7,4 Milliarden US-Dollar; der Satelliten-Internetdienst Starlink erzielte 2024 allein 8 Milliarden US-Dollar Umsatz
  • Es heißt, Banken hätten SpaceX empfohlen, mindestens 15 bis 20 Milliarden US-Dollar an Barmitteln zu halten

Geplante Verwendung der IPO-Mittel

  • Das Geld soll für langfristige Ziele wie den Start eines orbitalen KI-Rechenzentrums, den Bau einer Mondkolonie und bemannte Marsmissionen eingesetzt werden
    • In einem Memo an Mitarbeitende schrieb Musk, ein orbitales Rechenzentrum sei innerhalb von "2 bis 3 Jahren" der günstigste Weg, den Bedarf an KI-Rechenleistung zu decken
  • Ein Teil der Mittel wird auch zur Unterstützung des Betriebs von xAI sowie als Working Capital geprüft
  • Außerdem ist geplant, damit Schulden in Milliardenhöhe zurückzuzahlen, die bei Musks Übernahme von Twitter im Jahr 2022 entstanden sind

Geschäftsstruktur von SpaceX

  • SpaceX wurde 2002 von Musk mit dem Ziel gegründet, bemannte Marsmissionen zu ermöglichen, und ist inzwischen zu einem der größten privaten Raumfahrtunternehmen der Welt geworden
  • Fünf von sechs Raumfahrtstarts in den USA werden von SpaceX durchgeführt (laut Daten des Center for Security and Emerging Technology der Georgetown University)
  • Zu den Kunden zählen die US-Bundesregierung und das ukrainische Militär
  • Im Februar 2026 fusionierte Musk SpaceX und xAI; unter dem Dach von SpaceX befinden sich nun Starship, Starlink, Grok (Chatbot) und X (ehemals Twitter)

Musks Interessenlage und Marktreaktionen

  • Musks Vermögen beträgt laut Forbes 823 Milliarden US-Dollar; ein erheblicher Teil davon stammt aus seinem SpaceX-Anteil (2022 rund 44 %)
    • Sollte die Unternehmensbewertung nach dem Börsengang steigen, könnte er der erste Mensch mit einem 13-stelligen Vermögen werden
  • Als führende Konsortialbanken werden Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citigroup, JPMorgan Chase und Bank of America erwartet; die Gebühreneinnahmen dürften sich insgesamt auf mehrere hundert Millionen US-Dollar belaufen
  • Die Investmentgesellschaft Ark Invest prognostiziert, dass die Bewertung von SpaceX bis 2030 auf 2,5 Billionen US-Dollar steigen könnte
  • Der Investmentexperte Ross Gerber hält den Zeitpunkt für den Börsengang angesichts von Krieg und wirtschaftlicher Unsicherheit für ungünstig; zugleich meint er, Musk wolle die Erwartungen an SpaceX nutzen, um weniger profitable Geschäfte wie X und xAI am Leben zu halten

Bedeutung und Risiken des IPO

  • Der Börsengang von SpaceX könnte zusammen mit IPO-Prüfungen bei OpenAI und Anthropic das Startsignal für eine Serie großer Börsengänge geben
  • Mit einer öffentlichen Notierung müsste Musk Investoren mehr Informationen offenlegen und unterläge Publizitätspflichten, die ihn zur Einhaltung bereits gemachter Zusagen verpflichten
  • Musk hat in der Vergangenheit bei Zeitplänen für Marsmissionen oft übermäßig optimistische Prognosen abgegeben; auch das orbitale Rechenzentrum ist bislang kein praktisch belegtes Konzept

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1 Kommentare

 
GN⁺ 27 일 전
Hacker-News-Kommentare

  • SpaceX hat die Kosten, 1 Tonne Masse in den Orbit zu bringen, um mehr als das Zehnfache gesenkt und bereitet sich mit Starship darauf vor, sie sogar um das Hundertfache zu reduzieren
    Mit wiederverwendbaren Raketen werden Starts und Landungen wiederholt, und das Unternehmen steht für mehr als die Hälfte aller Starts weltweit
    Außerdem verfügt es über die fortschrittlichste Internet-Infrastruktur der Welt und könnte künftig ISPs und Mobilfunkanbieter ersetzen
    Im vergangenen Jahr erzielte es 16 Milliarden Dollar Umsatz und blieb profitabel; trotz Investitionen in xAI wird dieses Jahr ein noch höherer Gewinn erwartet
    Eine Unternehmensbewertung von 1,75 Billionen Dollar mag überzogen wirken, ist im Vergleich zu anderen Unternehmen aber weniger extrem

    • Die 16 Milliarden Dollar beziehen sich auf den Gesamtumsatz
      Nach GAAP wird F&E nicht als Aufwand behandelt, und es wird ein EBITDA von 8 Milliarden Dollar behauptet, allerdings handelt es sich dabei um ungeprüfte Zahlen
    • Da Satellitensignale sehr empfindlich auf Hindernisse reagieren, sei es unmöglich, dass SpaceX bestehende ISPs oder Mobilfunkanbieter vollständig ersetzt
    • Die technischen Leistungen seien anzuerkennen, aber es sei fraglich, ob eine Kostensenkung um das Hundertfache tatsächlich zu einer hundertfachen Startnachfrage führen werde
      Ideen wie ein „Weltraum-Rechenzentrum“ seien interessant, wirkten aber wenig realistisch
      Wenn neben Starlink keine weitere Killer-App auftauche, dürfte die Nachfrage begrenzt bleiben
    • Wenn LEO-Satelliten den Sättigungspunkt erreichen, könnte es zu staatlicher Regulierung oder Gegenreaktionen kommen
      Immerhin verglühen die Satelliten von SpaceX schnell wieder auf natürliche Weise, doch kontinuierlicher Ersatz werde wohl nötig sein
    • Es sei physikalisch unmöglich, Mobilfunknetze durch weltraumbasierte Systeme zu ersetzen

  • Das Video von Patrick Boyle (Fondsmanager, Professor, YouTuber), das dieses IPO behandelt, sei interessant gewesen

    • Früher habe man ihn oft gesehen, aber weil viele seiner Aussagen zu KI falsch gewesen seien, habe sein Analysevertrauen gelitten
    • Er sei gegenüber der Idee von Weltraum-Rechenzentren negativ gewesen, aber in der Frühphase von Elektroautos habe es ähnliche Skepsis gegeben
      Ich bin kein Elon-Fan, halte es aber für positiv, schwierige Herausforderungen anzugehen
    • Die Leute hielten ihn für KI, aber tatsächlich ist er ein Mensch
    • Und außerdem ein berühmter Rapper (scherzhaft gemeint)

  • 15 Tage nach dem IPO würden 401k-Fonds automatisch SpaceX-Aktien kaufen
    Es werde mit einem kleinen Börsengang begonnen, und die Hauptaktionäre wollten nicht verkaufen
    Danach würden durch die Indexaufnahme automatische Käufe ausgelöst, was einen Fehler in der Indexstruktur zeige
    Es gebe einen Bloomberg-Artikel, laut dem Elon die Regeln geändert habe, damit ein Börsengang ohne ein Jahr Wartezeit möglich werde

    • Mehr Menschen sollten diese Struktur verstehen
      Besonders problematisch sei, dass Kleinanleger einer Aufblähung der Bewertung privater Unternehmen wie xAI ausgesetzt würden
    • SpaceX plane, 750 Milliarden Dollar einzusammeln; das entspräche dem Dreifachen des größten Börsengangs von Saudi Aramco
      Wegen der Liquiditätsgrenzen des Marktes sei es gut möglich, dass das Ziel nicht erreicht werde
      Es bestehe das Risiko, dass es wie bei WeWork ende, aber Elons Fähigkeit zum Verkauf von Visionen sei weiterhin stark
    • Derzeit habe nur die NASDAQ ihre Regeln geändert; der S&P500 prüfe das noch
    • Das sei ein Fall vollständiger Korruption, unter Verweis auf diese HN-Diskussion
    • Scherzhaft wurde gesagt, ein „S&P500-ETF ohne Musk-bezogene Aktien“ wäre schön

  • Es wurde darauf hingewiesen, dass SpaceX über xAI nun X Corp. (ehemals Twitter) besitzt, und dabei wurden Governance-Probleme angesprochen

    • Der nächste Schritt könnte eine Fusion von Tesla mit SpaceX sein
      Das würde gleichzeitig Risikostreuung und eine komplizierte Finanzstruktur schaffen
    • Auch Teslas Solar-Loop-Geschäft wurde sarkastisch erwähnt
    • Es wurde behauptet, Elon habe in einer Phase geschwächter SEC die Regeln geändert, damit SpaceX schnell in Indizes aufgenommen werden könne
      Falls der Markt kollabiere, könnte eine Struktur mit Schwerpunkt auf einigen wenigen Big-Tech-Unternehmen die Probleme verschärfen

  • Da die Startkosten von SpaceX im Vergleich zur Konkurrenz so niedrig seien, sei die eigentliche Eintrittsbarriere (Moat) die Rakete selbst

    • Allerdings seien die Startkosten inzwischen schon niedrig genug, sodass nun eher die Startfrequenz (cadence) der größere Wettbewerbsvorteil sei
      Andere Staaten würden aus strategischen Gründen ebenfalls Konkurrenten unterstützen, und der Starlink-Markt sei im Verhältnis zu einer Bewertung von 1 Billion Dollar klein
      Weltraum-Rechenzentren könnten wirtschaftlich schlechter dastehen als bodengebundene Alternativen
    • Es sei fraglich, warum SpaceX höher bewertet sein sollte als Meta
      1,75 Billionen Dollar wirkten wie eine Zahl auf der Suche nach „einer Welt, in der das passt“

  • Man frage sich, wie SpaceX Geld verdienen werde
    Abgesehen von Regierungsaufträgen sei die Nachfrage nach Weltraumtourismus begrenzt, und auch der „Overview Effect“ wirke übertrieben

    • Als Geschäftsmodell wurde erklärt, dass SpaceX weltweit schnelleres Internet als Glasfaser, Startdienste zu einem Zehntel der NASA-Kosten und KI-Leistung auf dem Niveau von 100 Tokens pro Sekunde anbiete

  • Es wurde gefragt, ob dieses Video wirklich ein Skandal sei

    • Die Stimme des Sprechers habe sich wie KI-generiert angehört, und es habe zu viele unnötige Bilder gegeben

  • Es gebe Sorge, dass SpaceX nach dem Börsengang dem Druck der Wall Street unterworfen sein werde
    Da Starship-Tests öffentlich stattfinden, dürfte der Aktienkurs stark schwanken

    • Man frage sich, ob Musk weiterhin eine beherrschende Beteiligung behalten werde
    • Es werde wohl kaum anders sein als bei Tesla

  • Ich bin SpaceX-Investor, und ich habe den Eindruck, dass die meisten Menschen die Unternehmensbewertung unter der Annahme einer Mars-Besiedlungsmission nicht verstehen
    Wenn SpaceX tatsächlich eine Marszivilisation verwirklicht, wäre das Unternehmen mehrere Dutzend Billionen Dollar wert, und ich sehe die Erfolgswahrscheinlichkeit bei 70 %
    Skeptiker dagegen schätzen die Wahrscheinlichkeit auf unter 1 % und bewerten SpaceX eher bei 200 Milliarden Dollar
    Der aktuelle Wert von 1,75 Billionen Dollar werde letztlich durch das Verhältnis dieser beiden Lager bestimmt

    • Ähnlich wie bei Tesla sei dies eine Bewertung auf Basis eines „plausiblen Zukunftsszenarios“
      Allerdings dürfte eine Marskolonie kaum wirtschaftliche Rendite erzeugen und eher auf öffentliche Investitionen angewiesen sein
    • Selbst wenn SpaceX den Mars tatsächlich nicht erreicht, dürfte das IPO erfolgreich sein, weil viele Menschen in Musks Erzählung investieren wollen
    • Falls das Unternehmen sein Ziel wirklich erreiche, sei fraglich, warum es dann eine bevorzugte frühe Indexaufnahme brauche
    • Auf dem Mars blieben technisch noch zu viele Probleme ungelöst, und das werde wohl Jahrzehnte bis Jahrhunderte dauern
      Selbst antarktische Stationen seien noch weit von vollständiger Autarkie entfernt
    • Der Mars habe keinen wirtschaftlichen Wert und sei eher ein Planet, auf dem Geld verbrannt wird

  • Es wurde sarkastisch angemerkt, dass es eine gefährliche Idee sei, jemandem, der wegen Marktmanipulation verurteilt wurde, noch ein weiteres börsennotiertes Unternehmen anzuvertrauen