Anthropic beauftragt eine IPO-Kanzlei und tritt in den Börsengangswettbewerb mit OpenAI ein

• Das in der IPO-Vorbereitung befindliche Anthropic hat Wilson Sonsini als beratende Kanzlei bestimmt und deutet damit auf eine mögliche Notierung im Jahr 2026 hin
• Parallel zu einer neuen privaten Investitionsrunde mit einer Unternehmensbewertung von über 300 Milliarden US-Dollar laufen in einer frühen Phase informelle Vorbespr​e​chungen über einen möglichen Börsengang mit mehreren großen Investmentbanken
• Diese Schritte wirken wie eine ernsthafte Vorbereitungsphase, in der ein großes, verlustträchtiges KI-Forschungsunternehmen die Vertrauensbasis des Primärmarkts testet
• OpenAI bereitet sich ebenfalls in ähnlichem Umfang auf eine vorläufige IPO-Vorbereitung vor, doch bei beiden Unternehmen sind Finanzprognosen aufgrund von explosivem Wachstum und astronomisch hohen Trainingskosten sehr schwierig
• Sowohl Anthropic als auch OpenAI streben mit beispiellosen Bewertungen einen Börsengang an; wie der Markt darauf reagiert, könnte die nächste Phase der KI-Branche entscheidend prägen

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Der Stand der IPO-Vorbereitung von Anthropic

• Es wurde bekannt, dass Anthropic Wilson Sonsini als rechtlichen IPO-Berater ausgewählt hat
  • Wilson Sonsini verfügt über umfangreiche Erfahrungen bei Börsengängen von großen Silicon-Valley-Unternehmen wie Google, LinkedIn und Lyft
  • Anthropic arbeitet seit 2022 mit der Kanzlei zusammen und hat auch Amazons Investitionsgeschäft in großem Umfang betreut
• Es wird eine neue private Finanzierungsrunde mit einer Unternehmensbewertung von über 300 Milliarden US-Dollar verhandelt, wobei die IPO-Vorbereitung parallel dazu vorangetrieben wird
  • Laut zwei Quellen sei diese Entscheidung vor kurzem getroffen worden
• Die Anthropic-Geschäftsführung hat bereits informelle, vorbereitende Gespräche mit mehreren großen Investmentbanken über einen möglichen Börsengang geführt
  • Man habe noch nicht den Punkt erreicht, an dem ein Lead-Manager bestimmt werden würde, wurde erklärt

Möglicher Zeitpunkt für den Börsengang und interne Vorbereitung

• Eine Quelle erwähnte die Möglichkeit eines Börsengangs im Jahr 2026, während eine andere Quelle dieses Timing als „eher unwahrscheinlich“ einschätzte
• Ein Anthropic-Sprecher sagte: „Wir agieren bereits mit der Governance- und der Betriebsstruktur eines börsennotierten Unternehmens; es gibt keine feste Entscheidung über einen Börsengang oder dessen Zeitpunkt“
• Intern ist bekannt, dass eine IPO-Checkliste abgearbeitet wird
  • Im letzten Jahr wurde der ehemalige Airbnb-Finanzvorstand Krishna Rao als CFO verpflichtet, um Erfahrung für den Börsengang einzubringen

Wettbewerb mit OpenAI beim Börsengang

• Auch von OpenAI ist zu hören, dass das Unternehmen Vorselectionsarbeiten für einen möglichen IPO aufgenommen hat
  • Konkrete Zeitvorgaben wurden jedoch nicht genannt; die Vorbereitung befindet sich noch in einem frühen Stadium
• Anthropic-Investoren äußern die Erwartung, OpenAI mit einer frühen Notierung die Initiative streitig zu machen

Schwierigkeiten bei der Finanzprognose von KI-Startups

• Sowohl Anthropic als auch OpenAI haben eine Struktur mit außerordentlich schnellem Wachstum und schnell steigenden Trainingskosten, die eine Finanzprognose selbst auf Basisebene sehr schwierig macht
  • Dies ist ein zentraler Risikofaktor im IPO-Prozess
• Die Bewertungen beider Unternehmen liegen ebenfalls auf einem ohne Beispiel-Niveau
  • OpenAI wurde im Oktober 2024 mit 50 Milliarden US-Dollar bewertet
  • Anthropic hat kürzlich ein Commitment von 15 Milliarden US-Dollar von Microsoft und Nvidia gesichert und führt gerade eine Runde mit einer geplanten Bewertung von 300 bis 350 Milliarden US-Dollar durch

Zusammenfassung

• Anthropic hat die Notierungsvorbereitung beschleunigt, nachdem es eine IPO-Kanzlei offiziell ausgewählt hat
• Die typischen gigantischen Kostenstrukturen und die Unvorhersehbarkeit von KI-Forschungsunternehmen werden zu Hauptvariablen des Primärmarkts
• Anthropic und OpenAI streben beide einen Börsenstart zu historisch nie dagewesenen Bewertungen an, und welche Seite zuerst notiert, könnte eine spürbare Verschiebung der Dynamik im KI-Markt nach sich ziehen

[GN⁺]

Hacker-News-Kommentare

• Es ist interessant, dass Amazon Anthropic nicht übernimmt
  Obwohl bereits eine auf Trainium optimierte Partnerschaft besteht, scheint Amazon wie Microsoft lieber ein Cloud-Anbieter bleiben zu wollen
  Offenbar steckt das Unternehmen einen mittelgroßen Aufwand in die Entwicklung eigener Modelle, steuert aber insgesamt eher auf das Angebot verschiedener Modelle als Service zu
  Für reine AI-Unternehmen wie OpenAI oder Anthropic scheint es schwer, unabhängig zu überleben und dabei mit Giganten wie Google, Microsoft und Amazon zu konkurrieren

  • Der Grund, warum Amazon Anthropic nicht übernimmt, ist wohl, dass Anthropic zugesagt hat, Amazon künftig Rechenkosten in Milliardenhöhe zu zahlen
    Bei einer direkten Übernahme müssten sie dieses Geld selbst tragen, also ist es aus ihrer Sicht besser, nur Anteile zu halten und den Rest anderen aufzubürden
  • Amazon nutzt Claude intern bereits für seinen Shopping-Suchassistenten Rufus
    Interessant ist, dass das System auch Anfragen wie „Schreib mir Hello World in Python“ bearbeitet und dabei passende Python-Bücher empfiehlt
  • Amazon wartet vermutlich darauf, nach dem Platzen der Blase billig einzukaufen
  • Nachdem ich die Dokumentation The Thinking Game gesehen habe, wirkt es so, als habe Amazon wenig Interesse an rein forschungsorientierten Unternehmen, die nicht wie Deepseek reale Probleme lösen
  • Amazon scheint davon auszugehen, dass die Technik schnell zur Commodity wird (commoditize) und sich daraus keine langfristigen Eintrittsbarrieren aufbauen lassen

• Die Veröffentlichung des S-1 von Anthropic dürfte interessant werden
  Vielleicht sogar auf einem Niveau, bei dem selbst Adam Neumann rot werden würde

  • Ich frage mich, ob es an der Profitabilität liegt
    ARR und Wachstumsrate sind hoch, und auch die Margen sind ordentlich oder könnten bald besser werden
    Ist damit vielleicht gemeint, dass sich Coding Agents schwer monetarisieren lassen?
  • Das S-1 von WeWork war wirklich ein legendäres Dokument
  • Dario Amodei strahlt eine ähnliche überdrehte Charismatik wie Adam Neumann aus
    Vor einem Jahr sagte er noch, dass „innerhalb von sechs Monaten 90 % der Entwickler durch AI ersetzt werden“
  • Vielleicht ist SoftBank schon auf der Suche nach einer Investitionsgelegenheit

• Ich habe den Witz gemacht, dass man in einer Situation mit schnell schwindender Liquidität wie bei Anthropic oder OpenAI vielleicht schon Insolvenz-Anwälte suchen sollte

  • Dazu noch der Scherz, man solle vom letzten Kapital Aceton und Ethanol kaufen, um länger im Zustand eines „solvent“ Unternehmens zu bleiben

• HN-Nutzer kennen den Wert von Anthropic gut, weil sie Claudes Coding-Leistung selbst erlebt haben
  Im breiteren Markt fehlt dieses Verständnis noch, aber der Zeitpunkt des IPO könnte eine Investitionschance sein

  • Auf die Aussage „Claude ist der Beste“ kam die Gegenfrage: „Hast du Gemini 3 ausprobiert?“

• Ich habe gestern Nacht eine E-Mail zur Änderung der Erhebung von Umsatzsteuer bekommen, und dass man sich um so etwas nur kümmert, wenn ein IPO oder eine Übernahme vorbereitet wird, lässt mich vermuten, dass bald etwas passiert

• Ein IPO genau jetzt, wo so viel über eine Blase gesprochen wird, könnte eine kluge Entscheidung sein

  • Nach dem Motto „sei zuerst da, sei klüger oder trickse“, könnte es strategisch vorteilhaft sein, zuerst zu handeln
  • Wie in der Dotcom-Blase von 1999 bis 2002 entschied oft das Timing des IPO über Sieg oder Niederlage
    Diesmal gibt es zwar Märkte für vorzeitige Liquidität, auf denen Mitarbeitende einen Teil zu Geld machen können, aber dennoch ist ein früher Börsengang von Vorteil
  • Die Uhr hat bereits zu ticken begonnen, und auch OpenAI könnte bald einen IPO versuchen
  • Mit dem Witz „Diese Taschen tragen sich nicht von allein“ ist gemeint, dass am Ende irgendwer die Last der Blase schultern muss

• Ich frage mich, ob Anthropic als B-corp überhaupt an die Börse gehen kann

  • Etsy war beim IPO ebenfalls eine B-corp, also gibt es dafür einen Präzedenzfall

• Ich mag Claude, aber wenn man das aktuelle Verbesserungstempo von Gemini sieht, könnte es bald das bessere Produkt sein
  Der Grund, warum Anthropic jetzt auf einen IPO drängt, könnte sein, dass das Unternehmen noch vor einem Überholen durch Google Kasse machen will

  • Opus 4.5 ist in Cursor beim Schreiben von Code und bei Tool-Calls deutlich stärker als Gemini 3 Pro
    Dafür ist Gemini stark bei Reviews, SQL und Design sowie anderen detailreichen Aufgaben
    Google ist in einer vorteilhaften Position, aber Umsetzungskraft bleibt der entscheidende Faktor
  • Über mehrere Modellgenerationen hinweg war Anthropic bei der Entwicklung von auf Coding spezialisierten LLMs konstant vorn, und der Abstand ist sogar noch größer geworden
  • Ich habe Opus 4.5 ausprobiert, und seine Problemlösungsfähigkeit ist herausragend
    In 90 % der Fälle findet es von selbst die richtige Richtung
  • Noch kein anderes Unternehmen hat eine so stabile agentische Coding-Lösung wie Anthropic gebaut
  • Während Google durch einen Teufelskreis der Verschlechterung der Servicequalität (enshittification) Gemini selbst ausbremst, bleibt Anthropic bei einem kundenorientierten Ansatz

• Ich denke, viele AI-Unternehmen werden am Ende bankrottgehen, aber ich frage mich, wer zuerst dran ist
  Google und Microsoft haben andere Einnahmequellen, aber ChatGPT hängt von Partnerschaften und Abogebühren ab
  Es ist fraglich, ob das 200-Dollar-Monatsabo tatsächlich profitabel ist
  Im Moment wirkt es eher wie eine Loss-Leader-Strategie, bei der Verluste bei Gratisnutzern bewusst in Kauf genommen werden

  • Als zynische Antwort kam noch: „Wenn man genug Zeit gibt, geht jedes Unternehmen irgendwann bankrott.“

• Jemand hat den Archivlink zum FT-Artikel geteilt