SpaceX-Aktie fällt im Intraday-Handel unter den IPO-Ausgabepreis und gibt sämtliche Gewinne wieder ab

 (latimes.com)
1 Punkte von GN⁺ 3 시간 전 | 1 Kommentare | Auf WhatsApp teilen
  • Die SpaceX-Aktie, die direkt nach dem Börsengang um mehr als 50 % gestiegen war, fiel erstmals im Intraday-Handel unter den Ausgabepreis von 135 US-Dollar und gab damit sämtliche Kursgewinne des vergangenen Monats wieder ab
  • Später erholte sie sich teilweise und schloss bei 135,27 US-Dollar, doch die anfängliche Euphorie rund um die IPO-Bewertung von 2,2 Billionen US-Dollar und die AI-Geschäftspläne hat nachgelassen
  • Nach dem IPO wurden insgesamt 86 Milliarden US-Dollar eingesammelt; anschließend wurde die Übernahme von Cursor für 60 Milliarden US-Dollar sowie die Fusion mit xAI beschlossen, um das AI- und Rechenzentrumsgeschäft auszubauen
  • Während Ausgabenpläne und Schuldenlast infolge der groß angelegten Expansion die Sorgen der Investoren verstärken, könnte auch das Auslaufen der Lock-up-Fristen für von Mitarbeitern gehaltene Aktien zusätzlichen Verkaufsdruck erzeugen
  • Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse des zweiten Quartals werden voraussichtlich mindestens 20 % der Aktien freigegeben, und im Dezember läuft auch die restliche Lock-up-Frist aus, sodass die typische Volatilität der frühen Börsenphase anhalten könnte

Erstmals seit dem Börsengang unter den Ausgabepreis gefallen

  • Die SpaceX-Aktie fiel am Mittwochvormittag im Intraday-Handel unter den IPO-Ausgabepreis von 135 US-Dollar und notierte damit seit dem Börsengang erstmals unter dem Emissionspreis
    • In den ersten Handelstagen des vergangenen Monats war sie um mehr als 50 % nach oben geschossen
    • Später im Tagesverlauf machte sie einen Teil der Verluste wett und schloss bei 135,27 US-Dollar
  • Beim IPO wurde das Unternehmen mit 2,2 Billionen US-Dollar bewertet und gehörte damit sofort zu den wertvollsten börsennotierten Unternehmen der Welt
    • Direkt nach dem IPO wurde Elon Musk kurzzeitig zum ersten Quadriillionär der Welt, aktuell wird sein Vermögen jedoch auf rund 800 Milliarden US-Dollar geschätzt

Größter IPO aller Zeiten und Aufnahme in den Nasdaq-100

  • SpaceX sicherte sich zunächst 75 Milliarden US-Dollar und mit zusätzlichen von den Konsortialbanken verkauften Aktien insgesamt 86 Milliarden US-Dollar und stellte damit einen Rekord für den größten IPO aller Zeiten auf
  • Am 7. Juli wurde das Unternehmen in den Nasdaq-100 aufgenommen, nachdem die Regeln so geändert worden waren, dass Unternehmen bereits 15 Tage nach dem IPO in den Index aufgenommen werden können

Geschäft auf Basis von Startdiensten und Satelliteninternet

  • SpaceX mit Sitz in der Nähe von Austin, Texas, ist das weltweit größte Unternehmen für Startdienste, und die Falcon 9 war im vergangenen Jahr für den Großteil aller gestarteten Satelliten verantwortlich
  • Auch im Markt für satellitengestütztes Breitband hat sich das Unternehmen mit Starlink als führender Anbieter etabliert
  • 2024 verlegte das Unternehmen seinen Hauptsitz von Hawthorne nach Texas, unterhält in der South Bay, wo Hawthorne liegt, jedoch weiterhin große Anlagen

Ausbau des AI-Geschäfts mit IPO-Mitteln

  • Hinter dem großen Interesse am IPO steht Musks Plan, SpaceX zu einem führenden AI-Unternehmen zu machen
    • Dazu gehört auch die Idee, solarbetriebene orbitale Satelliten-Rechenzentren zu starten, um AI-Daten zu verarbeiten
  • Im vergangenen Monat kündigte das Unternehmen die Übernahme des AI-Coding-Startups Cursor für 60 Milliarden US-Dollar an; die Transaktion soll im dritten Quartal abgeschlossen werden
    • Cursor wurde 2022 in San Francisco gegründet
    • Das Unternehmen unterstützt Ingenieure dabei, Software Coding-Aufgaben autonom ausführen zu lassen, wenn sie Anweisungen in englischer Sprache geben
  • Anfang des Jahres fusionierte Musk xAI mit SpaceX
    • Das fusionierte Unternehmen gab bekannt, die Compute-Ressourcen seiner zwei jüngst errichteten bodengebundenen Rechenzentren an die Konkurrenten Anthropic und Google zu vermieten

Sorgen über Ausgaben, Schulden und auslaufende Lock-up-Fristen

  • Seit dem IPO sorgen sich Investoren um die Ausgabenpläne und die Schuldenlast von SpaceX
  • Wenn Lock-up-gebundene Aktien aktueller und ehemaliger Mitarbeiter auf den Markt kommen, könnte zusätzlicher Abwärtsdruck auf den Kurs entstehen
    • In den kommenden Monaten werden nach Veröffentlichung der Ergebnisse des zweiten Quartals mindestens 20 % der Aktien freigegeben
    • Die restlichen Lock-up-Fristen laufen im Dezember vollständig aus

Der starke frühe Kurseinbruch bei Meta

  • Ein früheres Beispiel für heftige Schwankungen bei einem frisch börsennotierten Large Cap ist Meta, damals noch Facebook
    • Nach dem Börsengang im Mai 2012 fiel die Aktie um fast 50 % unter den Ausgabepreis von 38 US-Dollar
    • Im August desselben Jahres markierte sie mit 19,69 US-Dollar ihr Allzeittief
  • Es dauerte mehr als 14 Monate, bis sich die Meta-Aktie erholte und im Juli 2013 wieder über den Ausgabepreis von 38 US-Dollar stieg

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1 Kommentare

 
GN⁺ 3 시간 전
Hacker-News-Kommentare

  • Nicht wirklich überraschend, ein offensichtlicher Betrug nach Musk-Art. Wer sich mit Finanzen auskennt, hat das von Anfang an erkannt; andernfalls ist schwer zu erklären, warum man für SpaceX sogar die Nasdaq-Listing-Regeln per Lobbyarbeit geändert hat

    • Sieht aus wie fast jeder IPO in ähnlicher Form, den ich bisher gesehen habe. Um das als schlagenden Beweis für Betrug zu werten, müsste man einen deutlich stärkeren Einbruch abwarten oder praktisch alle IPOs als Betrug bezeichnen
    • Es ist ein offensichtlicher Betrug, aber ich hielt ihn für so konstruiert, dass der Erfolg garantiert sei. Dank der auf Wunsch von SpaceX geänderten Regeln sollte die Aufnahme in den Nasdaq-Index schon zwei Wochen nach dem Börsengang erfolgen, Indexfonds hätten SpaceX-Aktien dann zwangsläufig kaufen müssen, während zu wenige frei handelbare Aktien vorhanden gewesen wären, sodass der Preis automatisch explodiert wäre
      Ich frage mich nur, was schiefgelaufen ist. Vielleicht haben Mitarbeiter ihre Anteile zu schnell verkauft und das Angebot hat die Nachfrage überstiegen
    • Der Begriff Betrug scheint mir nicht ganz passend. Die Bewertung und die Kursziele der Banken sind absurd, in solche Multiples kann man nicht investieren, und auch bei der Governance gibt es klar Probleme, aber man muss anerkennen, dass Musk ein brillanter Financial Engineer ist
      Investoren mit Überzeugung scheinen SpaceX als integrierte Plattform für alle künftigen Geschäfte zu sehen. Ich würde nicht auf diese Perspektive setzen, aber mit Betrug hat das wenig zu tun
    • Es hat klar gezeigt, welche Finanzkommentatoren man aussortieren sollte, und manche Aussagen waren geradezu schmerzhaft anzuhören

  • Da alle Fundamentaldaten irrational waren, wirkt dieser IPO wie ein Exit für VCs. In Zeiten der quantitativen Lockerung (QE) scheint sich niemand für Cashflow und Profitabilität zu interessieren, und unkluges Kapital wird sich weiter unklug bewegen

    • Tatsächlich wurden beim IPO weniger als 5 % aller Aktien in Umlauf gebracht, daher sind auch die Investoren bis zum Ende der Lock-up-Frist an erhebliche Anteile gebunden. Es ist weniger ein Exit für die SpaceX-VCs als vielmehr öffentliche Kapitalaufnahme für die AI-Sparte
    • Anleger, denen es eher um strategische Beteiligungen als um kurzfristige Profitabilität ging, haben am IPO-Tag zu hohen Preisen gekauft; danach könnten kurzfristige Trader eingestiegen sein, wodurch sich der Preis auf ein Niveau angepasst hat, das besser zum kurzfristigen Wert passt. Die Kursbewegung spiegelt möglicherweise nur einen Wechsel der Käufertypen wider
      SpaceX ist nicht nur für den Markt wichtig, sondern auch in verschiedenen Fragen wie dem Russland-Ukraine-Krieg. Allerdings weiß ich über diesen Bereich fast nichts
    • Wenn sich wirklich niemand für Cashflow und Profitabilität interessiert, müsste die SpaceX-Aktie dann nicht steigen statt fallen
    • In Zeiten quantitativer Lockerung kann niemand nur auf Fundamentaldaten achten. Wenn man draußen bleibt, weil es am Markt keine werthaltigen Assets gibt, verliert man durch versteckte Inflation Geld und kann die gewünschten Assets später nicht mehr kaufen
      Bei normaler Inflation könnte man wenigstens Rohstoffe kaufen, aber die US-Wirtschaft ist so aufgebaut, dass sich Kapital eher in Aktien konzentriert als in Rohstoffen
    • Ich bezweifle, dass die Missachtung von Cashflow und Profitabilität für den gesamten Markt gilt. Bei SpaceX könnte es ein Sonderfall sein, weil es sich um eine Elon-Firma handelt, die sich traditionellen Maßstäben der Finanzanalyse entzieht

  • Dem Namen zum Trotz soll SpaceX inzwischen ein AI-Unternehmen sein. Im S-1 wurde der gesamte adressierbare Markt (TAM) auf 28,5 Billionen US-Dollar geschätzt, davon sollen 26,5 Billionen US-Dollar bzw. 92,98 % aus AI kommen
    SpaceX hat kein State-of-the-Art-Modell. Bis Januar 2026 war es ein Luft- und Raumfahrtunternehmen, doch mit der Übernahme von xAI am 30. Januar 2026 ist es erst seit noch nicht einmal sechs Monaten ein AI-Unternehmen

    • In Wirklichkeit ähnelt es eher einem REIT, der massenhaft Hardware einkauft, deren Wert schnell verfällt. Es hat nicht einmal einen produktiven eigenen Einsatz für AI und vermietet die Hardware stattdessen an Wettbewerber, die damit davonziehen
    • Wenn es keine State-of-the-Art-Modelle bauen kann, will es dem Plan nach wohl ein AI-Infrastrukturunternehmen werden. Das ist ein tragfähiges und solides Geschäft, aber hart umkämpft, margenarm und überhaupt nicht mit der aktuellen Bewertung vereinbar
    • Die SpaceX-Tochter SpaceXAI hieß früher xAI, und X hieß früher Twitter. In der Welt der Billionenbewertungen geht alles sehr schnell

  • Als wissenschaftliche Herausforderung ist SpaceX ein wertvolles Unternehmen voller hervorragender Talente. Management und VCs sind jedoch eine andere Frage, und eine Marktkapitalisierung von 1,8 Billionen US-Dollar, also etwa doppelt so viel wie Walmart, ist absurd

  • So wie ich es verstehe, sollte ein ideal bepreister IPO sich kurzfristig nicht weit vom Ausgabepreis entfernen. Wenn er stark steigt, hat das Unternehmen Geld liegen lassen, das es hätte einnehmen können; was ein Rückgang genau bedeutet, ist dagegen weniger klar
    Ich halte SpaceX für massiv überbewertet, aber dass die Aktie auf den IPO-Eröffnungskurs zurückgefallen ist, könnte auch ein Signal sein, dass die Banken etwas richtig eingeschätzt haben

    • Im Allgemeinen will man, dass die Aktie direkt nach dem Börsengang steigt. Die federführende Bank sammelt von institutionellen Investoren Orders nach Preisstufen ein, und das Unternehmen wählt aus, welche Investoren es als Aktionäre haben möchte. Die meisten davon bewerten die Aktie niedriger als den Kurs nach einem starken Anstieg, daher muss der Ausgabepreis darunter liegen, um die gewünschten Investoren hereinzubekommen
      Ausgewählt wird danach, wie wahrscheinlich es ist, dass sie dem Vorstand oder CEO den Rücken stärken oder beim IPO sofort verkaufen und den Kurs drücken. Privatanleger, die meist zu jedem Preis kaufen können, erhalten in der Regel nur relativ kleine Zuteilungen; deshalb übersteigt die nominale Anfangsnachfrage je Aktie den Ausgabepreis und der Kurs springt nach oben
      Die Banken haben sicherlich etwas geschätzt, aber es gibt sehr viele Variablen, die Gegenstand dieser Schätzung gewesen sein können
    • Viele IPOs fallen unter den Ausgabepreis, das ist kein Phänomen, das nur bei SpaceX vorkommt
    • Von einer idealen Bepreisung zu sprechen, ist auch eine Sichtweise der Vor-IPO-Investoren. Eigentlich klingt das eher wie das Argument, dass externe Investoren keine IPO-Aktien kaufen sollten
    • Das ist das Gegenstück zu IPOs, die nach dem Börsengang explodieren. Die Investoren halten SpaceX den aktuellen Preis nicht für wert, und tatsächlich ist es diesen Wert auch nicht wert
    • Wo der Kurs zum Jahresende steht, weiß niemand. Der Meme-Aktien-Hype kann weitergehen oder die Aktie kann auf ein viel realistischeres Niveau abstürzen

  • Wer beim IPO auf schnelle Gewinne aus war, ist beim anfänglichen Kurssprung vermutlich schon ausgestiegen. Ich dagegen habe wie andere zum Zuteilungspreis gekauft und plane, 10 bis 20 Jahre zu halten, daher ist diese Bewegung nur vorhersehbares Rauschen
    Wenn nicht jede Intraday-Bewegung einer Tech-Aktie gepostet werden soll, verstehe ich nicht, warum das hier erschienen ist

    • Ich verstehe auch kaum, warum seriöse Medien darüber berichten. Der ganze Artikel kann schon am nächsten Tag bedeutungslos sein
      Ohne echte Unternehmensnachrichten wie wesentliche Finanzänderungen, neue Produkte oder eine Insolvenz sind Kursbewegungen nur für kurzfristige Trader relevant, nicht für langfristige Investoren. Die LA Times setzt sich damit selbst auf das Niveau von Quellen, die man eher bei CNBC oder Yahoo Finance erwarten würde

  • Dieser SpaceX-IPO scheint das traditionelle Konzept der Marktkapitalisierung auszuhebeln. Theoretisch schätzt die Marktkapitalisierung den Unternehmenswert grob, indem sie Aktienzahl und Preis multipliziert, unter der impliziten Annahme, dass der Großteil der Aktien eines Unternehmens ohne Beschränkungen gehandelt werden kann
    Sie hat zwar Grenzen, weil sie den Preis des letzten marginalen Trades auf alle Aktien anwendet und die Auswirkungen großer Transaktionen nicht abbildet, ist aber dennoch nützlich. Bei SpaceX ist jedoch theoretisch nur ein extrem kleiner Teil der Aktien handelbar, weshalb es seltsam wirkt, durch Multiplikation des Preises mit der Gesamtzahl der Aktien einen Wert von 2 Billionen Dollar zu errechnen
    So wie man Schulden in kurz- und langfristige unterteilen kann, könnte man auch die Marktkapitalisierung aufteilen. Die kurzfristige Marktkapitalisierung würde den Preis mit der Zahl der Aktien multiplizieren, die innerhalb eines Jahres handelbar werden könnten, etwa durch das Vesting von Mitarbeiter-Stock-Options oder den Ablauf von Lock-up-Fristen, während die langfristige Marktkapitalisierung den Preis mit allen genehmigten Aktien multipliziert. Dann läge die langfristige Marktkapitalisierung von SpaceX bei 2 Billionen Dollar, die kurzfristige aber nur bei 5 % davon, also rund 100 Milliarden Dollar

    • Die Marktkapitalisierung war von Anfang an eine Art fiktive Kennzahl und nie besonders nützlich. Die einzige Möglichkeit, ein Unternehmen wirklich zu bewerten, ist ein tatsächlicher Verkauf am öffentlichen Markt; alles andere ist Spekulation, die sich nur im Grad der Bildung unterscheidet
      SpaceX hat dieses Problem weder neu geschaffen noch besonders verschärft
    • Das beschriebene Konzept ist die Free-Float-Marktkapitalisierung, und Marktindizes nutzen diese in der Regel zur Festlegung der Gewichtung einzelner Titel. Das dient dazu, nur den tatsächlich handelbaren Aktienmarkt nachzubilden; viele Unternehmen haben einen Umlaufbestand, der im Verhältnis zur Gesamtzahl der Aktien deutlich kleiner ist, daher ist das kein neues Phänomen nur bei SpaceX
    • Die aufgezeigte Schwäche stimmt, ist aber kein neues Konzept. Die Marktkapitalisierung ist bestenfalls eine grobe Schätzung des Unternehmenswerts, und es gibt viele Störfaktoren einschließlich der Liquidität. Deshalb veröffentlichen Investmentanalysten für einzelne Unternehmen Kursziele, man kann aber auch einwenden, dass der Marktpreis durch den tatsächlich gezahlten Betrag bestimmt wird
      Für die Bewertung von Unternehmen gibt es verschiedene geeignete und ungeeignete Methoden, und die Ergebnisse fallen unterschiedlich aus; wenn man ein Unternehmen vollständig übernehmen will, werden Faktoren wie eine Kontrollprämie ebenfalls wichtig. In einem offenen und liquiden Markt können sogar künftige Angebotsmengen aus gesperrten Aktien schon vorab im Preis berücksichtigt werden, wodurch man die Vorteile kollektiver Information erhält
    • Dass nur ein relativ kleiner Teil der Unternehmensaktien handelbar ist, ist ziemlich üblich
    • Unabhängig davon, ob sie börsennotiert sind oder nicht, sind Aktien dieselben Aktien

  • Selbst der inzwischen gefallene Preis wird rein von Hype getragen. Rechnet man mit den üblichen Fundamentaldaten für aggressive Wachstumsaktien, liegt ein vernünftiger Preis eher bei 40–60 Dollar, und selbst das ist angesichts der Finanzen des Unternehmens noch sehr aggressiv
    Wenn das Unternehmen nicht rasch Ergebnisse liefert, die zu den absurd hohen prognostizierten Finanzzahlen passen, wird es extrem schwer, selbst dieses Preisniveau zu rechtfertigen. Auch der Anleihemarkt hat sich gegenüber SpaceX sehr negativ gedreht, und es zeigen sich ernste Warnsignale

  • Weltweit werden Glasfaser, 5G und Fixed Wireless Access (FWA) schnell ausgebaut, zugleich wird auch der Markt für Mitteldestillate wie Flugzeugtreibstoff stark durcheinandergerüttelt. Etwa 100.000 Flüge wurden gestrichen, und die Installation von Starlink in Flugzeugen ist umständlich, erfordert lange Ausfallzeiten und viel Kapital
    Infolgedessen schrumpft der gesamte adressierbare Markt von Starlink jede Woche um mindestens mehrere Hunderttausend Menschen