Summers: „Bei Anwendung der früheren Regierungsformel hätte die Inflation 2022 18 % erreicht“

Summers: Bei Verwendung der früheren Regierungsformel erreichte die Inflation 2022 18 %

• Viele Experten sehen die US-Wirtschaft als gut laufend, doch die Amerikaner blicken pessimistisch auf den Zustand der Wirtschaft
  • Das liegt daran, dass Amerikaner verstehen, dass steigende Zinsen genauso ein Teil der Inflation sind wie steigende Preise gewöhnlicher Güter
  • Laut einer neuen Arbeit von Ökonomen aus Harvard und dem IWF, darunter der frühere Finanzminister Larry Summers, erklärt eine „alternative Inflationsmessung einschließlich der Kreditkosten“ die Lücke zwischen dem optimistischen Blick der Experten und der skeptischen Einschätzung der Amerikaner

Inflation ist keine objektive Zahl, sondern eine Frage von Urteilen

• Viele Menschen missverstehen die offizielle Inflationszahl als etwas, das sich so objektiv messen lässt wie Größe oder Körpergewicht
  • Tatsächlich ist sie jedoch subjektiv und erfordert Hunderte einzelner Entscheidungen
  • Zum Beispiel sind Entscheidungen nötig, welche Güter und Dienstleistungen in den offiziellen „Warenkorb“ aufgenommen werden und wie unterschiedliche Güter und Dienstleistungen gewichtet werden sollen
  • Am wichtigsten ist die Frage, wie Preisänderungen bei wichtigen Dingen wie Wohnraum am besten gemessen werden sollten

Der Preis des Geldes ist nicht länger in den Verbraucherpreisen enthalten

• 1983 schloss das BLS Zinskosten aus der Berechnung der Verbraucherpreisinflation aus
  • Der damalige BLS-Ökonom Robert Gillingham argumentierte, dass die Einbeziehung von Hypothekenzinsen in die CPI-Formel die Inflation überschätze
  • Stattdessen argumentierte er, man solle schätzen, welchen Betrag Hauseigentümer verlangen könnten, wenn sie ihr Haus vermieten würden, und diesen zur Berechnung der Wohninflation verwenden
• Diese Änderung hatte großen Einfluss auf die CPI-Berechnung, weil das BLS dadurch sowohl Immobilienpreise als auch Finanzierungskosten aus der offiziellen CPI-Formel ausschloss
  • Amerikaner im Alltag tragen diese Kosten in der realen Welt jedoch weiterhin

Wie würde Inflation nach der Formel vor 1983 aussehen?

• Bolhuis et al. berechneten die offizielle CPI-Zahl mit einer Formel neu, die der vor 1983 ähnelt und Hypothekenzinsen, Autokreditzinsen und Kreditkartenzinsen in die Lebenshaltungskosten einbezieht
  • Das Ergebnis war, dass sich die Inflationsschätzungen für 2022 und 2023 deutlich unterschieden und im November 2022 bis auf 18 % hochschnellten
  • Außerdem stellten sie fest, dass die CPI-Formel vor 1983 eine deutlich stärkere Korrelation mit der Verbraucherstimmung aufweist als die moderne offizielle Formel, die Zinskosten ausschließt
  • Auch in Europa fanden sie, dass hohe Zinsen mit einer schwachen Verbraucherstimmung korrelieren

Die Lücke zwischen CPI und der Formel vor 1983 könnte mit der Zeit größer werden

• Es gibt noch ein weiteres offensichtliches Problem dabei, sich darauf zu verlassen, dass Verbraucher anhand sinkender offizieller CPI-Inflationsraten fühlen sollten, was sie fühlen sollten
  • Inflation kumuliert sich, und ein Rückgang der Inflationsrate macht die Preissteigerungen der Vorjahre nicht rückgängig
• Noch wichtiger ist, dass der Ausschluss von Zinskosten aus dem CPI und aus der vom Federal Reserve System bevorzugten Messgröße der persönlichen Konsumausgaben (PCE) durch die weiter wachsende Staatsverschuldung im Lauf der Zeit zu einem immer größeren Problem werden könnte
  • Mit zunehmender Verschuldung muss die Bundesregierung mehr Geld von Investoren in den USA und im Ausland leihen
  • Weil Menschen, die den USA Geld leihen wollen, die Vereinigten Staaten zunehmend als näher an der Zahlungsunfähigkeit sehen könnten, werden Investoren im Gegenzug höhere Zinssätze verlangen

Wir brauchen eine gesündere Debatte darüber, wie Verbraucherpreisinflation gemessen werden sollte

• Menschen, die an den Vorrang von Experten glauben, haben seit Langem jene angegriffen, die die Genauigkeit der Inflationsmessung des BLS infrage stellen
  • Doch wie die Analyse von IWF und Harvard zeigt, kann auch das Bureau of Labor Statistics (BLS) falsche Entscheidungen treffen
• Wir sollten eigenständiges Denken darüber fördern, wie Preise in der Wirtschaft am besten gemessen werden
  • Alle Menschen, besonders jene, die von ihrem Gehalt leben, haben ein Interesse am Ergebnis

Meinung von GN⁺

• Dieser Artikel weist treffend auf die Voreingenommenheit und die Grenzen von Experten bei der Berechnung von Inflationsindikatoren hin. Er zeigt, dass zwischen der von normalen Menschen tatsächlich empfundenen Preissteigerung und der offiziellen Messung eine große Lücke bestehen kann, weil bei der Berechnung wichtige Faktoren wie Zinskosten ausgeschlossen werden.

• Besonders beachtenswert ist der Einfluss steigender Renditen auf Staatsanleihen infolge wachsender Staatsverschuldung auf die Inflation im langfristigen Verlauf. In einer Situation, in der Zweifel an der fiskalischen Solidität der aktuellen Regierung bestehen, erscheinen höhere Renditen auf Staatsanleihen unvermeidlich, was voraussichtlich zu steigenden Hypothekenzinsen und anderen Kreditzinsen führen und damit erheblichen Einfluss auf die Preise haben wird.

• Die aktuelle Regierung dämpft den Druck auf steigende Zinsen zwar durch eine Ausweitung der Geldmenge, doch dies kann den Geldwert senken und zu einem weiteren Inflationstreiber werden. Langfristig scheint neben solider Haushaltspolitik auch die Entwicklung wirksamer Inflationsindikatoren dringend notwendig.

• Zugleich ist der im Artikel erwähnte Versuch eines alternativen Inflationsindikators namens Truflation sehr interessant. Er wirkt wie ein Versuch, die Grenzen staatlicher offizieller Kennzahlen anzuerkennen und mithilfe von Big Data und AI eine Preissteigerungsrate zu berechnen, die der Realität besser entspricht. Entscheidend werden jedoch Fairness und Transparenz bei Datenerhebung und Algorithmus sein.

[GN⁺]

Hacker-News-Kommentare

Zusammenfassung:

• Der CPI spiegelt die tatsächliche Inflation nicht besonders gut wider. Es ist besser, mithilfe verschiedener Kennzahlen ein mentales Modell von Inflation aufzubauen.
• Im Vergleich zu 1963 müssen heute zwei Personen 100 Stunden pro Woche arbeiten, um 1–2 Personen zu versorgen. Inflation ist nichts Abstraktes, sondern ein gezielter Ansatz, der unseren Wohlstand stiehlt.
• Die Begründung dafür, Zinssätze in den CPI einzubeziehen, ist nicht eindeutig. Sie sollten nur in dem Maß einbezogen werden, in dem Zinssätze sich auf Privatkredite und Hypotheken auswirken.
• Es ist interessant, dass nicht erwähnt wird, dass Menschen Inflation wegen der Zinssätze als gravierender empfinden könnten. Das scheint politisch nachteilig für diejenigen zu sein, die für eine Bekämpfung der Inflation eintreten.
• Der CPI sollte darauf beschränkt bleiben, nur die Preisinflation zu messen. Um persönliches Unglück zu messen, braucht es eine separate Kennzahl wie einen „Unglücksindex“.
• Grundsätzlich wird die Behauptung infrage gestellt, dass „die Kosten des Geldes Teil der Lebenshaltungskosten sind“. Nach dieser Logik wären auch die Reagan-Jahre der 1980er eine Zeit hoher Inflation gewesen.
• Das mittlere Einkommensniveau ist gestiegen, aber die Immobilienpreise sind weiterhin hoch. Das liegt am Angebotsmangel und wird sich durch Zinssenkungen nicht lösen lassen.
• In Schweden werden sowohl Kennzahlen verwendet, die Zinsänderungen einschließen, als auch solche, die sie ausschließen (KPIF). KPIF scheint der richtige Ansatz zu sein.
• Auf Grundlage der durchschnittlichen Verschuldung eines US-Amerikaners könnte man den „Preis des Geldes“ gewichtet in einen Inflationsindikator einbeziehen.
• Dass Menschen das Gefühl haben, die Inflation sei viel schlimmer als offiziell gemeldet, könnte an kognitiven Verzerrungen liegen. Schockierend hohe Preise einzelner Güter stechen stärker hervor.