Das 20 Jahre alte Atlassian ist noch immer nicht profitabel – die Bewertung des Marktes lag falsch

• Atlassian, das als australisches Unternehmen eine Spitzenbewertung erreichte, war beim Höchststand 2021 $162b wert

• Da das Unternehmen keine großen Investitionen aufgenommen hatte, halten die beiden Mitgründer noch immer jeweils 21 % der Anteile

• Im vergangenen Jahr waren die beiden mit einem Nettovermögen von über $70b die reichsten Menschen Australiens. (Sie verdienten außerdem auch mehrere Milliarden durch ihre Investition in Canva)

• Den jüngsten Kursrückgang bei Tech-Aktien konnte das Unternehmen jedoch nicht vermeiden und ist derzeit $52b wert. Das ist trotzdem das Elffache des Werts beim Börsengang 2015

• Im Ergebnisbericht vom April wurde bekannt gegeben, dass der Umsatz in den vergangenen neun Monaten um 24 % von $1.5b auf $2.04b gestiegen ist

• Das Subscription-Geschäft wuchs schnell, wurde aber durch Verluste im Legacy-Geschäft kompensiert

• Trotz einer Aktienkrise mit einem Einbruch von 60 % wird Atlassian weiterhin mit einem Multiplikator von mehr als dem 19-Fachen des Umsatzes gehandelt

• Doch Atlassian verdient derzeit kein Geld. Tatsächlich sind die Verluste hoch.

• 2021 war das noch akzeptabel, jetzt ist es das nicht mehr

• Das Problem von Atlassian ist nicht nur die fehlende Profitabilität, sondern auch, dass das Geschäft viel langsamer wächst als früher und dass viel Geld für Marketing ausgegeben werden muss, um weiter zu wachsen

• Atlassian war dafür bekannt, sich auf „Product-led Growth“ zu stützen und in den ersten zehn Jahren sehr schnell und profitabel zu wachsen, während kaum Geld für Marketing ausgegeben wurde

• Weil CTOs und CPOs das innovative Jira von Atlassian sehr mochten, wuchs das Unternehmen organisch und viral, ohne Millionen von Dollar für Enterprise-Sales-Teams auszugeben

• Im Börsenprospekt von Atlassian hieß es, dass das Geschäft 2015 um 48 % gewachsen sei. Das ist doppelt so viel wie in diesem Jahr

• Obwohl das Unternehmen weiterhin damit prahlt, keinen einzigen Vertriebsmitarbeiter zu haben, gibt es in diesem Jahr fast $600m für Vertrieb und Marketing aus

• Zusammen mit 8.000 Beschäftigten hat Atlassian in den vergangenen neun Monaten einen Verlust von $500m gemacht

• Man darf nicht vergessen, dass Atlassian kein Startup, sondern ein 20 Jahre altes Unternehmen ist

• Vergleicht man es mit anderen Unternehmen im 20. Jahr nach der Gründung, hatte Microsoft 1995 einen Umsatz von $6b und einen Nettogewinn von $1.5b, Google einen Umsatz von $145b und einen Nettogewinn von $31b

• Atlassian ist zum Benjamin Button der Tech-Branche geworden: Als Startup war es profitabel, doch je reifer es wurde, desto mehr schrieb es Verluste

• Atlassian verweist auf positiven operativen Cashflow als Ersatz für EBITDA, doch dieser Cashflow entsteht dadurch, dass Mitarbeitende mit Aktien bezahlt werden

• Es sollen mehr als $700m an aktienbasierter Vergütung an Mitarbeitende ausgegeben werden, fast so viel wie der gesamte operative Cashflow

• Das führt zu einem noch größeren Problem: Man kann die Haltung des Atlassian-CEO verstehen, der zuletzt vollständig remote Arbeit befürwortete

• Bei Atlassian zu arbeiten ist in letzter Zeit deutlich weniger lukrativ geworden. Wer in den vergangenen zwei Jahren mit Aktien bezahlt wurde, dürfte inzwischen underwater sein (der Kurs ist stark gefallen)

• Das kommt faktisch einer massiven Gehaltskürzung gleich

• Für das HR-Team von Atlassian wird es schwieriger werden, neue Leute einzustellen und bestehende Mitarbeitende zu halten, weil die Aktie nicht weiter steigt
  (Das Problem ist nicht Atlassian selbst, sondern der Markt, der die Aktie irrational aufgebläht hat … doch nun muss das Unternehmen mit den realen Folgen umgehen)

• Noch problematischer ist, dass Jira klobig ist und sich in fast zehn Jahren kaum weiterentwickelt hat. Dieses ticketbasierte System wird von Entwicklern nicht mehr geliebt

• Interessanterweise hat CTO Sri Viswanath das Unternehmen verlassen

• Viele Unternehmen, darunter auch das des Autors, nutzen es zwar noch immer, echte Netzwerkeffekte gibt es aber nicht

• Nutzer können mit geringen Kosten zu Diensten wie Asana, Basecamp oder Monday wechseln

• Genau das erklärt, warum Atlassian, das angeblich keine Vertriebsmitarbeiter braucht, $600m für Vertrieb und Marketing ausgibt

• Zusammengefasst ist Atlassian ein 20 Jahre altes Unternehmen in einem hart umkämpften Markt, dessen Kosten steigen und das immer mehr zum Legacy-Produkt wird

• Trotzdem bewertet der Markt es weiterhin mit fast dem 20-Fachen des Umsatzes

• Angesichts des langsamen Wachstums, der Profitabilität und der Skepsis von Tech-Investoren wäre etwa ein 5-facher Multiplikator angemessen (Marktkapitalisierung $10b)

• Salesforce mit einem ähnlichen Wachstumsprofil und ähnlicher Profitabilität wird mit etwa dem 6-Fachen des Jahresumsatzes gehandelt ($31b Umsatz, $185b Marktkapitalisierung)

• Die beiden Mitgründer scheinen ebenfalls der Meinung zu sein, dass der Markt falsch lag. Seit 2016 haben sie zusammen 15 Millionen Atlassian-Aktien verkauft und damit jeweils mehr als $2b eingenommen

[jjpark78]

Jira war ein enorm großer Erfolg, aber … das heutige Jira ist einfach viel zu umständlich zu bedienen.
Die wirklich benötigten Funktionen werden von Plugins bereitgestellt, und die meisten davon sind teuer und langsam.
Allein um benutzerdefinierte Felder oder benutzerdefinierte Transitionen einmal ordentlich einzurichten, könnte man fast ein ganzes Buch schreiben – so unnötig aufgebläht ist das alles.

Deshalb habe ich gehört, dass es praktisch zum guten Ton gehört, Jira fluchend zu benutzen.

So ähnlich, wie man eine völlig absurde Morgen-Soap anschaut und sich dabei ständig darüber aufregt …

Nur dass so eine Soap wenigstens noch unterhaltsam ist … Jira macht nicht mal Spaß …

[luckydaun]

Dass Atlassian keine Netzwerkeffekte haben soll, wirkt auf mich wie eine ausgesprochen harte (?) Bewertung … Soweit ich weiß, wird noch immer oft im gesamten Unternehmen das Jira-Ökosystem eingeführt, sobald sich auch nur eine einzelne Führungskraft zu Atlassian hingezogen fühlt; dabei lerne ich, wie wichtig die finanzielle Performance wirklich für die Marktmeinung ist …

[xguru]

Ein ziemlich aggressiver Beitrag … in den Kommentaren ist es dann auch zu Streit gekommen.

Wenn man sieht, dass auch unter Ich hasse Jira wirklich viele Kommentare geschrieben wurden … kommt man auf allerlei Gedanken.