- Die meisten Käufer hatten bereits vor der Übernahme eine Beziehung zum Übernahmeziel aufgebaut. Wenn ein Unternehmen M&A in seiner Zukunft in Betracht zieht, sollten die Führungskräfte beginnen, Beziehungen zu Partnern und potenziellen Käufern aufzubauen
- Startups werden nicht an Unternehmen, sondern an Einzelpersonen verkauft. Die Übernahme eines Startups ist ein Karriererisiko für einen Champion (oft einen Produktverantwortlichen, CEO oder General Manager). Deal-Sponsoren müssen den Business Case aufbauen, Vertrauen zum Startup-Team herstellen und genug Zuversicht gewinnen, dass sie Trägheit und interne Reibung überwinden können, die den Status quo bewahren wollen, bevor sie den Deal abschließen
- Vorsicht bei jemandem, der zum ersten Mal akquiriert. Ihm könnte das Know-how fehlen, einen Deal zum Abschluss zu bringen. Eine Übernahme erfordert erhebliche funktionsübergreifende Koordination. Einen Konsens herzustellen ist schon in normalen Geschäftssituationen problematisch, unter Druck ist es noch schwieriger
- Ein Deal ist nicht abgeschlossen, bevor das Geld auf dem Bankkonto ist. Ich habe Übernahmen erlebt, die sogar am Closing-Tag plötzlich geplatzt sind
- Es gibt drei Arten von Verkäufen: Team, Team & Technologie, Team & Technologie & Traction
Je höher der Umsatz ist, desto eher tendiert der Käufer dazu, den Zielpreis als Vielfaches des Umsatzes festzulegen
- Wenn Management und Board beschließen zu verkaufen, müssen sie die Motivation des Käufers verstehen. Wie Simon Sinek sagt: Begin with Why. Das zeigt, wie man eine überzeugende Vision formuliert, die sich nach der Fusion zeigen wird
- Startups haben kurz vor der Unterzeichnung des Term Sheets den größten Hebel. Sobald das Term Sheet unterschrieben ist, verschwindet der Hebel des Startups
Danach muss das Startup die verletzlichsten Tage überstehen: die Exklusivitätsphase von einigen Tagen bis mehreren Monaten von der Unterzeichnung des Term Sheets bis zur Unterzeichnung des endgültigen Vertrags
Wichtige Punkte sollten vor der Unterzeichnung des Term Sheets verhandelt werden
- Die wesentlichen Bestandteile eines M&A-Term-Sheets umfassen normalerweise Folgendes
- Kaufpreis: Betrag und Struktur (Verhältnis von Cash zu Aktien, Fusion oder Asset Deal)
- Vergütung des Managements: insbesondere Revesting von Anteilen (damit Gründer im Unternehmen bleiben, wird nicht der gesamte Kaufpreis aus dem M&A sofort ausgezahlt, sondern erst nach Ablauf eines bestimmten Zeitraums)
- Escrow-Bedingungen: Escrow-Prozentsatz, Laufzeit, Versicherung
- Working Capital (Net Working Capital, das für den operativen Geschäftsbetrieb nötige Kapital): Ist der Kaufpreis cash- und schuldenfrei?
- Exklusivitätszeitraum (No-Shop Period): Zeitraum, in dem keine anderen potenziellen Käufer gesucht werden dürfen
- Grundlegende Representations and Warranties: zentrale Aussagen über das Unternehmen und das Geschäft
- Break-up Fee
- Regulatorisch bedingte Verzögerungen sind inzwischen beim Verkauf an große Tech-Unternehmen üblich geworden. Eine Fusion wird zwar zu einem festgelegten Zeitpunkt vereinbart, aber da die Transaktion von Behörden in den USA, der EU, dem Vereinigten Königreich und anderen Jurisdiktionen geprüft werden muss, kann die Closing-Periode mehrere Monate, ein Jahr oder sogar länger dauern
- Wenn man Referenz-Checks über den Käufer durchführt, kann man sich ein Bild davon machen, wie das Unternehmen und das Team nach dem Verkauf aussehen werden. Wie wurde das Unternehmen nach der Übernahme integriert? Wie wurden Gründer während der Vesting-Periode behandelt? Wie wäre es wohl, dort nächstes Jahr zu arbeiten?
2 Kommentare
Passt zwar nicht exakt auf die Situation in Korea, aber es scheint einige Punkte zu geben, die als Referenz nützlich sind.
Gibt es im Zusammenhang mit Fusionen und Übernahmen etwas, das Sie ändern würden, wenn Sie in die Vergangenheit zurückkehren könnten? Wenn ja, was würden Sie anders machen?