Fast die Hälfte von Nvidias Umsatz stammt von vier geheimnisvollen Walen, die jeweils mehr als 3 Milliarden Dollar kauften

• Nvidia-CEO Jensen Huang behauptet, das AI-Chip-Geschäft sei diversifiziert, doch aus den Berichten des Unternehmens geht hervor, dass die Hälfte des Umsatzes von einigen wenigen Schlüsselkunden stammt
• Nvidia meldete, dass sich der Umsatz im zweiten Quartal mehr als verdoppelt habe, was darauf zurückzuführen sei, dass vier anonyme Kunden 46 % des Gesamtumsatzes ausmachten
• Diese Kunden stehen jeweils für mehr als 10 % des Gesamtumsatzes, und ihre Käufe hängen mit dem Geschäft rund um den Verkauf von Chips an Rechenzentren zusammen
• Bei diesen Kunden dürfte es sich sehr wahrscheinlich um Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet, OpenAI und Tesla handeln
• Nvidias Schlüsselprodukt ist der AI-Chip H200, der für das Training großer Sprachmodelle wie GPT-4 von OpenAI benötigt wird
  • Dieser Chip wird auch für die Inferenz verwendet, also den Prozess, bei dem ChatGPT oder Sora Antworten auf textbasierte Fragen erzeugen
• Nvidias Abhängigkeit von seinen wichtigsten Kunden schürt am Markt Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit
  • Die Halbleiterindustrie ist dafür bekannt, Boom- und Abschwungzyklen zu durchlaufen
  • Es wird erwartet, dass die Nvidia-Aktie am Donnerstag fällt
• Nvidia hob in seinem Quartalsbericht die Umsatzkonzentration bei wichtigen Kunden hervor
  • Ein einzelner Kunde erzielte mehr Umsatz als Nvidias zweitgrößter Geschäftsbereich Gaming
  • CEO Jensen Huang sprach zwar von einer vielfältigen Kundengruppe, doch die Zahlen des Unternehmens sprechen dagegen

GN⁺-Zusammenfassung

• Fast die Hälfte von Nvidias Umsatz stammt von einigen wenigen Schlüsselkunden
• Die Bedeutung von AI-Chips und das dadurch getriebene Umsatzwachstum stechen deutlich hervor
• Es gibt Bedenken wegen der Risiken einer Umsatzkonzentration und der zyklischen Volatilität der Halbleiterindustrie
• Der Einfluss der wichtigsten Kunden ist groß und hat erhebliche Auswirkungen auf Nvidias Geschäft

[GN⁺]

Hacker-News-Kommentare

• Laut dem Observer sind Microsoft, Meta, Google und Amazon die Hauptkäufer
  • Weitere wichtige Käufer sind Oracle, CoreWeave, Lambda, Tencent, Baidu, Alibaba, ByteDance, Tesla und xAI
• So mysteriös sind diese Unternehmen nicht
  • Wahrscheinlich kommen nur fünf bis sechs Kandidaten infrage
• Meta war beim Kauf von GPUs ziemlich transparent
  • 350k H100s würden sich auf mehrere Milliarden Dollar belaufen
• Wenn die AI-Blase platzt, wird die Lage nicht gut sein
• Zwei Fragen müssen gestellt werden
  • 1. Werden Chatbots effektiver werden als heute?
    • Die großen Akteure stagnieren und die Modelle werden zur Massenware
    • Das ist nicht gut für nachhaltige GPU-Verkäufe
    • Wenn das Halluzinationsproblem nicht gelöst wird, ist unklar, ob diese Generation von AI in großem Maßstab ausgerollt werden kann
  • 2. Gibt es neben LLMs reale großskalige Anwendungsfälle für AI?
    • Autonomes Fahren könnte der wichtigste Fall sein, aber es ist unklar, wie nah die Produktionsreife ist
    • Über andere Anwendungen wie Wirkstoffforschung wird gesprochen, aber es ist unklar, wie viel GPU-Nachfrage sie realistisch erzeugen können
    • Wenn die Neuheitsphase der Adoptionskurve vorbei ist, wird deutlich, dass die Nutzung von Bildgeneratoren ein nicht nachhaltiges Experiment war
    • Nach persönlicher Erfahrung haben Freunde vor einem Jahr viele Bilder generiert, heute tun sie das kaum noch
• Das ist ein guter Indikator für die überzogene AI-Blase
• Nvidias Nettogewinnmarge ist sehr hoch
  • Von 10 Dollar Umsatz sind 5,60 Dollar Nettogewinn
  • Wann beginnt der Wettbewerb?
  • Sind AMD, Intel oder andere Unternehmen in der Lage, an Nvidias enorme Marge heranzukommen?
• Börsennotierte Unternehmen müssen in ihrem 10-K Kunden offenlegen, die mehr als 10 % des Umsatzes ausmachen
  • Daher werden diese „mysteriösen Wale“ nicht lange mysteriös bleiben
• Auch Nachrichtendienste könnten große Käufer sein
  • Man kann mieten, aber das kann wegen Sicherheitsproblemen unpraktisch sein