- Im Juni 2013 übernahm Google Waze für $1.15B
- Damals war ein Betrag in Milliardenhöhe ein große Zahl. Der Begriff „Unicorn“ wurde erst einige Monate später geprägt (für Unternehmen mit einer Bewertung von über einer Milliarde).
- Nach dem Start von Apple Maps im Jahr 2012 entschuldigte sich Tim Cook unter Verweis auf Waze (wegen der Qualität).
- Waze war zu einer App mit zehn Millionen MAU geworden und musste über den nächsten Schritt entscheiden. Während wir die nächste Finanzierungsrunde vorbereiteten, erhielten wir Übernahmeangebote.
- Die Gründer bewerteten die Situation gemeinsam, aber nicht alle wollten verkaufen.
- Wir dachten, dass wir den Angebotspreis verdoppeln könnten, wenn wir noch 18 Monate warteten, aber einige von uns waren erschöpft und gestresst und bereit zu verkaufen.
- Wir einigten uns darauf: Unter $750M machen wir die nächste Runde, ab $1B verkaufen wir.
- Wenn das Angebot zwischen $750M und $1B lag, hing es davon ab, wer der Käufer war. Denn wir hätten dort mit hoher Wahrscheinlichkeit mindestens vier Jahre arbeiten müssen.
- Damals dachten wir: Bei Microsoft (unter CEO Ballmer) müssten es $1B sein, bei Facebook wären auch $750M möglich.
- Aber die Welt hat sich verändert: Das war, bevor wir wussten, wie bösartig Meta gegenüber Gesellschaft, Demokratie und dem Einzelnen sein würde, und bevor Microsoft unter Satya Nadella einen erstaunlichen Wandel durchlief.
- Noch vor konkreten Übernahmegesprächen begannen wir, nach einem „strategischen Partner“ zu suchen, der helfen konnte, das Nutzerwachstum von Waze zu beschleunigen.
- Wir sprachen mit Microsoft, Amazon, Facebook und anderen.
- Facebook passte aus Produktsicht gut, sagte aber, dass es für sie problematisch würde, wenn Waze nach einer Partnerschaft stark wachsen und dann von Google übernommen würde.
- Sie wollten ein ROFR (Right of First Refusal, Vorkaufsrecht).
- Wir konnten ihnen das nicht geben, weil es künftige Deals erschwert hätte.
- Am Ende des Kompromisses stimmte Facebook zu, ein ROFR nur gegenüber Google zu erhalten.
- Bevor wir also weitergingen, kontaktierten wir Google.
- „Wir sind dabei, einen Vertrag mit eurem Wettbewerber abzuschließen, und dieser Vertrag würde strategische Gespräche mit euch blockieren. Ich melde mich nur, um sicherzugehen, dass wir uns nachts nicht gegenseitig vermissen. Wenn ihr interessiert seid, müssen wir jetzt reden.“
- Ich schickte das einfach aus meiner treuhänderischen Pflicht heraus; ich wusste nicht, ob Google überhaupt Interesse haben würde. Überraschenderweise wollten sie sich mit uns treffen.
- Wir trafen das Google-Maps-Team und führten ein interessantes Gespräch.
- Alle waren Experten im Mapping-Bereich, deshalb konnten wir gegenseitig anerkennen, was der jeweils andere gut gemacht hatte.
- Nach dem Meeting rief der Leiter von Corp Dev an und sagte, man habe Interesse daran zu prüfen, ob eine Übernahme infrage komme.
- Wir sprachen über den Kaufpreis, wir sagten, dass wir mit $1B rechneten, und ich bekam den falschen Eindruck, dass das möglich sei.
- Dann begann die grundlegende Due Diligence, und wir trafen Larry und Sergey.
- Im letzten Anruf machte der Corp-Dev-Leiter ein Angebot über $450M.
- Ich war schockiert. Ich hatte geglaubt, wir seien bei $1B angekommen.
- Ich sagte sofort „No“.
- Mein Gegenüber war ebenfalls überrascht und fragte: „Gibt es wirklich keine Zahl zwischen $450M und $1B, auf die wir uns einigen könnten?“
- Diese Frage erinnerte mich an einen Verhandlungskurs an der Harvard Law School.
- Der Professor hatte in der letzten Stunde gesagt: „Am Ende landet man irgendwo in der Mitte.“
- Ich glaubte wirklich, dass wir $1B wert waren; das war keine Verhandlungstaktik.
- Wenn die Verhandlung bei $450M startet, gibt es keinen Weg zu $1B, also stieg ich aus.
- Der Vorstand war wütend, dass wir die Verhandlungen nicht weiterverfolgten, aber es war unsere Zukunft, nicht die des Vorstands, also hielten wir stand. Wir meldeten uns nie wieder bei Google.
- Wir gingen zurück zu Facebook und sagten, dass wir ein Übernahmeangebot von einem „großen Tech-Unternehmen, das als wesentlicher Wettbewerber gilt“, erhalten hätten.
- Deren Corp Dev fragte: „Welche Zahl würde euch davon abhalten, weiter herumzuschauen?“ Also antwortete ich: $1B.
- Eine Stunde später kam ein Term Sheet über $1B, das nur wenige Stunden gültig war.
- Ich brauchte diese paar Stunden nicht und unterschrieb sofort.
- Mit zwei E-Mails und einem Telefonat hatte Facebook uns im Grunde übernommen.
- Bis heute respektiere ich die Geschwindigkeit und Direktheit ihres Angebots.
- Wir begannen mit der Due Diligence, und es wurde klar, dass es zwischen uns gewisse Unterschiede gab.
- Wir gingen bereits davon aus, dass der Deal zustande kommen würde und diese Due Diligence nur alles validieren sollte, was wir besprochen hatten.
- Facebook dagegen betrachtete das als den Beginn eines Prozesses, um zu entscheiden, was sie mit Waze überhaupt machen wollten.
- Diese Lücke führte zwischen den Teams zu immer mehr Spannungen.
- Es war unklar, welches Team die Übernahme treiben würde, wer entschied und so weiter, und die Zeit verging.
- Wir verbrachten Tage damit zu warten, ohne zu wissen, was der nächste Schritt war.
- Außerdem stimmte die Chemie mit den Leuten, mit denen wir zu tun hatten, nicht.
- Mark (Zuckerberg) und ich passten nicht gut zusammen, und die Ingenieure, die die Due Diligence durchführten, waren sehr jung und blickten auf das, was wir gebaut hatten, herab.
- Das Durchschnittsalter unserer Ingenieure lag bei 40, sie waren sehr erfahren.
- Sie hielten das, was wir gebaut hatten, zwar nicht für einfach, aber besonders beeindruckt waren sie auch nicht.
- Diese Kluft bei Alter und Mentalität war ständig spürbar, und weil es keinen klaren Owner für den Prozess gab, begann alles aus dem Ruder zu laufen.
- Wir hatten das Gefühl, einen Fehler gemacht zu haben, und begannen zu glauben, dass Facebook die Übernahme nicht durchziehen würde.
- Facebook bat um 28 Tage bis zum Closing, was eine lange Zeit war, um herauszufinden, was sie mit uns eigentlich machen wollten.
- Es war ein Fehler, dem zuzustimmen.
- Das war eine der größten Übernahmen in Israel, und da Wirtschaftsprüfer, Anwälte, Vorstände und Investoren involviert waren, war ein Leak praktisch unvermeidlich.
- Ich habe nichts geleakt, aber Facebook und Google scheinen bis heute zu glauben, dass ich es war.
- Als weitere Informationen durchsickerten, versuchten wir, die Zahl der Eingeweihten zu reduzieren, und hörten auf, den Vorstand mit detaillierten Updates zu versorgen.
- Als die Nachricht über den Deal durchgesickert war, rief der zuständige Corp-Dev-Manager von Google an und fragte, ob die News stimmten.
- Ich antwortete ihm, dass ich weder über den Artikel noch über irgendetwas anderes mit ihm sprechen könne. Er sagte, er verstehe das, und legte auf.
- Eine Stunde später kam per E-Mail ein unaufgefordertes Term Sheet von Google über $1.15B.
- Das brachte mich in eine schwierige Lage.
- Ich hatte das Term Sheet von Facebook unterschrieben, hatte aber gegenüber den Investoren eine treuhänderische Pflicht, den Verkaufswert zu maximieren, also musste ich sie informieren.
- Ich konnte dieses Angebot nicht ignorieren, also teilte ich es Facebook mit, woraufhin sie mich beschuldigten, die Nachricht geleakt zu haben.
- Wegen der verschlechterten persönlichen Dynamik stiegen sie aus und ließen die Laufzeit des Term Sheets einfach verstreichen.
- Wenn es bei Facebook einen klaren Owner gegeben und wir eine gute Beziehung aufgebaut hätten, wäre der Deal vielleicht zustande gekommen, aber das fehlende Vertrauen zwischen den Teams machte es unmöglich.
- Als die Zeit abgelaufen war, machte Facebook kein Gegenangebot.
- Wir kontaktierten schnell Microsoft, Amazon, Apple und andere, aber niemand konnte sich schnell genug bewegen.
- Also unterschrieben wir direkt nach Ablauf des Facebook-Term-Sheets bei Google und schlossen den Deal acht Tage später ab.
- War es die richtige Entscheidung, zu Google zu gehen?
- Der Facebook-Deal wäre damals ein Aktiendeal gewesen, und ihre Aktie stand bei $25 pro Aktie.
- Wären wir den Deal mit ihnen eingegangen, wäre das ungefähr ein 10x gewesen.
- Trotzdem glaube ich, dass Google der richtige Ort für uns war.
- Wir arbeiteten mit dem Engineering-Team zusammen, und sie ließen uns unabhängig bleiben und wachsen (von 10M MAU auf 150M MAU).
- Und wenn ich mir den Schaden ansehe, den Facebook der Demokratie weltweit zugefügt hat, hätte ich dort keine vier Jahre durchgehalten.
Was sind also die Lehren daraus?
- An einer Übernahme arbeitet man bereits Jahre, bevor der eigentliche Deal beginnt.
- Man sollte potenzielle Käufer identifizieren und Zeit mit ihren Produktteams verbringen.
- So weiß man, wen man kontaktieren muss, wenn es darauf ankommt, und sie wissen, wer man ist.
- Man braucht einen klaren Rahmen zwischen den Entscheidungsträgern.
- Es muss eine konkrete Zielzahl geben.
- Das ist eine Superkraft für schnelle Entscheidungen.
- Partnerschaftsgespräche sind der beste Katalysator für eine Übernahme.
- Dadurch verbringen Teams Zeit miteinander, lernen sich kennen und können sich vorstellen, wie ein gemeinsames Produkt aussehen könnte.
- Besonders dann, wenn das Fazit lautet: „Aber dafür müssten wir euch besitzen.“
- Alles im Zusammenhang mit Übernahmen ist persönlich.
- Von der Frage, warum ein Unternehmen übernimmt, bis hin zu Preis und Prozess: alles.
- Man sollte klar festlegen, wer entscheidet, und Zeit in persönliche Beziehungen investieren.
- Eine Übernahme ist der erste Moment, in dem die Interessen von Gründern und Investoren auseinandergehen.
- Man sollte sich bewusst machen, dass dies der einzige Moment ist, in dem man beim Feedback von Investoren vorsichtig sein muss.
- Und natürlich gilt wie in jeder Verhandlung: Wer bereit ist aufzustehen und zu gehen (wenn ihm der Deal nicht gefällt), bekommt den besseren Deal.
- Man sollte immer eine rote Linie haben und sie auch einhalten.
12 Kommentare
Was ich beim Abschluss von Startup-M&A-Deals im Wert von rund 5 Billionen Won gelernt habe
Eine wirklich spannende Geschichte~ Die atemlose Dynamik der Ereignisse kommt im Text perfekt rüber, haha.
https://www.theverge.com/2023/6/27/23776329/google-waze-layoffs-ads
Heute ist wohl ein Artikel über Entlassungen erschienen..
Es ist interessant, dass auch in den USA ein Altersunterschied eine wichtige Rolle spielt.
Es gab also diese Hintergrundgeschichte zu Waze.
Wenn man es tatsächlich benutzt, wirkt es als Navigations-App praktisch und intuitiv, sodass ich den Eindruck hatte, dass es für allgemeine Nutzer zugänglicher ist als Google Maps.
Gibt es zum Teil über den Schaden, den Facebook der Demokratie zugefügt hat, empfehlenswerte Links?
Am bekanntesten dürfte wohl dieser Vorfall sein
https://ko.m.wikipedia.org/wiki/…
Was Fake News angeht, dann
https://newspeppermint.com/2021/10/06/fanceshaugen/
Danke. Dann sollte ich beim kommenden Spiel wohl Elon Musk die Daumen drücken!
Bei Artikeln zu Elon Musk siehe https://premium.sbs.co.kr/article/MBHvcnTWQL
Bei der Stelle „ob sie sich nachts gegenseitig vermissen würden“ musste ich laut loslachen.
Das war spannend.
Die letzte Erkenntnis ist wichtig. Ich sage Startup-CEOs oft Folgendes.
Statt zu sagen: "Wenn wir diese Investition nicht bekommen, wird es schwierig", ist es für die Investition viel hilfreicher, zu sagen (und diese Haltung grundsätzlich zu haben): "Auch wenn Sie nicht investieren, gehen wir unseren Weg weiter. Natürlich könnten wir mit Ihrer Investition schneller wachsen."