Prognose der Wahrscheinlichkeit eines Nvidia-Aktiencrashs

 (entropicthoughts.com)
1 Punkte von GN⁺ 2026-01-21 | 2 Kommentare | Auf WhatsApp teilen
  • Eine Analyse zur Berechnung der Wahrscheinlichkeit, dass die Nvidia-Aktie im Jahr 2026 an mindestens einem Tag auf 100 US-Dollar oder weniger fällt im Rahmen eines Prognosewettbewerbs für 2026
  • Statt eines einfachen unverzerrten Random-Walk-Modells wird ein Modell verwendet, das Unterschiede in den Zeitskalen von Rendite und Volatilität berücksichtigt
  • Durch Rückrechnung der impliziten Volatilität (implied volatility) des Optionsmarkts wird sie auf rund 35 % pro Jahr bzw. etwa 3,1 % pro Tag geschätzt
  • In einer Simulation mit einem binomialen Asset-Preis-Modell auf Basis dieser Volatilität ergibt sich eine Absturzwahrscheinlichkeit von 24 %
  • Wird die risikoneutrale Wahrscheinlichkeit auf die reale Wahrscheinlichkeit angepasst, liegt sie bei rund 10 %; also nicht völlig ausgeschlossen, aber als eher unwahrscheinlich bewertet

Hintergrund der Prognose eines Nvidia-Kursrückgangs

  • Eine der Fragen im ACX-Prognosewettbewerb 2026 lautet, ob die Nvidia-Aktie im Jahr 2026 an mindestens einem Tag bei 100 US-Dollar oder darunter schließt
    • Der damalige Kurs lag bei etwa 184 US-Dollar, 100 US-Dollar entsprächen also einem Rückgang um fast die Hälfte
  • Es wird erläutert, dass die Annahme eines einfachen unverzerrten Random Walks wegen Unterschieden der Zeitskalen und Veränderungen der Volatilität ungeeignet ist
  • Der Autor berechnet die Absturzwahrscheinlichkeit auf etwa 10 %

Unterschiede in der Wachstumsgeschwindigkeit von Rendite und Volatilität

  • Volatilität (volatility) steigt proportional zur Quadratwurzel der Zeit, während Rendite (return) linear wächst
  • Anfangs dominiert die Volatilität, doch mit zunehmender Zeit gewinnt der Einfluss der Rendite an Gewicht
  • Basierend auf den Nvidia-Kursdaten von 2025 liegt das Signal-Rausch-Verhältnis (signal-to-noise ratio) bei −1,4 dB und damit weiterhin in einem von Rauschen dominierten Bereich
  • Daher sei eine Annahme eines vollständig unverzerrten Random Walks nur schwer vertretbar

Das Problem nicht konstanter Volatilität

  • Ein unverzerrter Random Walk setzt eine über das Jahr konstante Volatilität voraus, in realen Märkten ist das jedoch nicht der Fall
  • In einem einfachen Modell wird die Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs auf 100 US-Dollar oder weniger fast mit 0 % berechnet,
    • die Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs bis 130 US-Dollar liegt jedoch bei 23 %
  • Das deutet darauf hin, dass bei steigender Marktvolatilität auch die Möglichkeit weiterer Kursverluste zunimmt

Schätzung der impliziten Volatilität über den Optionsmarkt

  • In Optionspreisen steckt Information über die vom Markt erwartete Volatilität
  • Die implizite Volatilität wird anhand des Call-Optionspreises von Nvidia mit Strike 100 US-Dollar und Fälligkeit im Dezember 2026 (92,90 US-Dollar) rückgerechnet
  • Mit einem binomialen Asset-Preis-Modell wird eine tägliche Volatilität von 3,1 % berechnet
    • Auch auf Basis benachbarter Strikes ergeben sich konsistente Werte im Bereich von 3,0 bis 3,5 %
  • Das entspricht einer annualisierten Volatilität von rund 35 %

Wahrscheinlichkeitssimulation mit dem Binomialmodell

  • Unter den Annahmen tägliche Volatilität 3,1 %, Zeitraum 340 Tage und Startkurs 184,94 US-Dollar wird eine Binomial-Tree-Simulation durchgeführt
  • Das Ergebnis von 5.000 Wiederholungen: Die Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs auf 100 US-Dollar oder weniger liegt bei rund 24 %
  • Diese Wahrscheinlichkeit ist jedoch das Resultat einer fehlerhaften Verwendung der risikoneutralen Wahrscheinlichkeit (tilde p) als reale Wahrscheinlichkeit

Anpassung an die reale Wahrscheinlichkeit

  • Unter Bezug auf eine Studie der Bank of England (BoE) wird die optionsbasierte risikoneutrale Wahrscheinlichkeit in eine reale Wahrscheinlichkeit umgerechnet
    • Die kumulative Verteilungsfunktion (CDF) auf Basis einer Betaverteilung wird durch ein Polynom dritten Grades approximiert
    • Transformationsformel: 0.284p + 1.625p² − 0.909p³
  • Nach der Anpassung liegt die Wahrscheinlichkeit bei rund 14 %; unter Berücksichtigung der Nvidia-spezifischen Eigenschaften wird sie auf etwa 10 % geschätzt
  • Das Ereignis ist also nicht völlig ausgeschlossen, wird aber als Ereignis mit niedriger Wahrscheinlichkeit eingeordnet

Fazit

  • Durch die Kombination von Optionsmarktdaten und Binomialmodell wird die Wahrscheinlichkeit, dass die Nvidia-Aktie im Jahr 2026 auf 100 US-Dollar oder weniger fällt, auf rund 10 % geschätzt
  • Gegenüber einfachen statistischen Modellen ist ein Ansatz, der die vom Markt erwartete Volatilität berücksichtigt, realistischer
  • Für langfristige Prognosen sind zeitliche Veränderungen der Volatilität und die risikoneutrale Anpassung unverzichtbar

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2 Kommentare

 
ndrgrd 2026-01-21

Jedes Mal, wenn ich solche chartbasierten Analysen sehe, denke ich mir ... werden die Kursbewegungen am Ende nicht doch durch Nachrichten bestimmt? Hat das überhaupt eine Bedeutung? Vielleicht für ultrakurzfristige Investments, aber sonst?
 
GN⁺ 2026-01-21
Hacker-News-Meinungen

  • Dieser Beitrag konzentriert sich auf die technische Analyse der Aktie und behandelt daher eher Marktbewegungen als die tatsächlichen Unternehmensfundamentaldaten.
    Aus meiner Sicht würde die Nvidia-Aktie ganz natürlich fallen, wenn die Ausgaben für AI-Rechenzentren zurückgehen. Derzeit steigt sie wegen des Booms beim Bau von Rechenzentren rasant, aber sobald das Angebot zunimmt, wird sich die Nachfrage am Ende abschwächen.
    Als Gegenargument wird angeführt, dass die wirtschaftliche Lebensdauer von Nvidia-GPUs nur 1–3 Jahre betrage und Kunden deshalb ständig die neuesten Chips kaufen müssten. Ich halte es jedoch für nicht nachhaltig, solche großen Ausgaben alle 2–3 Jahre zu wiederholen. Tatsächlich verlängern Google und andere bereits den Abschreibungszeitraum für GPUs auf 5–7 Jahre.

    • Ich verstehe deinen Punkt, aber ich glaube nicht, dass wir in absehbarer Zeit einen Rückgang der GPU-Nachfrage sehen werden. Eher wäre es ein größerer Faktor, wenn durch den CHIPS Act oder Chinas Reaktion CUDA-kompatible GPUs auftauchen. Wenn günstige chinesische GPUs auf den Markt kommen, könnten US-Unternehmen sie wegen der Sanktionen nicht nutzen, Europa oder der Mittlere Osten aber womöglich schon. In diesem Fall könnten nur US-Unternehmen bei der Kostenwettbewerbsfähigkeit ins Hintertreffen geraten. Das ist das überzeugendste Nvidia-Bären-Szenario, das ich bisher gesehen habe.
    • 2025 fiel die Nvidia-Aktie stark, als bekannt wurde, dass Google Gemini mit TPUs trainiert hatte. Dabei wusste die Branche das bereits seit 2021, deshalb denke ich, dass auch irrationale Faktoren den Kurs erschüttern können.
    • Ich verstehe nicht, warum Nvidia-GPUs nur eine Lebensdauer von 1–3 Jahren haben sollen. Ich nutze A100 und H100 noch immer jeden Tag, und sie laufen weiterhin einwandfrei.
    • Die Nvidia-Aktie folgt seit zehn Jahren einer Aufwärtskurve, die nahtlos vom Krypto-Boom in den AI-Boom überging. Irgendwann wird es eine Korrektur geben, aber als Begründung für einen Leerverkauf ist das zum jetzigen Zeitpunkt schwach. Selbst Investoren, die auf Krypto gesetzt hatten, haben derzeit keinen Grund zur Klage.
    • Ich stimme zu, dass man auf die Unternehmensfundamentaldaten schauen sollte, aber wenn man die Effizienzmarkthypothese berücksichtigt, dürfte die Abschwächung des Rechenzentrumswachstums bereits im Kurs enthalten sein. Es ist schwer anzunehmen, dass der Markt sich dabei so simpel täuscht.

  • Laut dem Jahresbericht 2025 von Nvidia stammen 34 % des Umsatzes von nur drei Kunden. Außerdem können Kunden Bestellungen ohne Vertragsstrafe stornieren.
    Solche Strukturen sind in der Hardware-Branche zwar üblich, aber es besteht das Risiko, dass schon der Wegfall eines einzigen Kunden den Umsatz um 12 % senkt. Deshalb halte ich die Nachhaltigkeit langfristig für gering.

    • Wie bei TSMC ist auch bei Nvidia die Produktionsmenge bereits begrenzt, sodass ein ausfallender Kunde wahrscheinlich durch andere ersetzt würde. Der administrative Aufwand würde allerdings steigen. Interessant ist auch, dass Nvidia direkt in Cloud-Anbieter investiert und so selbst Nachfrage schafft.
    • Kunden wie OpenAI, Google und Meta können ihre Bestellungen wahrscheinlich gar nicht stornieren. Wenn sie im Wettbewerb um GAI (allgemeine künstliche Intelligenz) zurückfallen, wären all ihre Investitionen sinnlos. Im Moment stecken alle in einer Todesschleife — wer nicht noch mehr GPUs kauft, wird sofort abgehängt.

  • Der Autor hat die Frage nicht wirklich beantwortet. Ein starker Einbruch bei Nvidia würde nicht wegen Volatilität eintreten, sondern dann, wenn das Wachstum hinter den Erwartungen zurückbleibt. Wenn die Ergebnisse enttäuschen, wird der Markt gnadenlos sein.

    • Ich handle seit über zehn Jahren mit Optionen, und die Mathematik im Beitrag entspricht in Wirklichkeit dem alltäglichen Niveau einer Optionskette. Trotzdem ist es interessant, dass so etwas auf die HN-Startseite gekommen ist.
    • Wenn Nvidia einbricht, würde nicht nur der Gesamtmarkt leiden, sondern auch verbundene Unternehmen durch das Platzen der AI-Blase getroffen werden.
    • Nvidia wirkt weniger wie ein Hardware-Unternehmen als vielmehr wie ein softwarezentriertes Unternehmen. Es hat mit Grafik angefangen, wächst heute aber vor allem über die Margen im Rechenzentrumsgeschäft.

  • Wenn China Taiwan angreift, wird sich die Nvidia-Aktie fast auf 0 zubewegen. Ich halte eine Wahrscheinlichkeit von etwa 10 % innerhalb von 1–2 Jahren für realistisch.

    • In so einer Situation gäbe es wohl größere Probleme als den Aktienkurs.
    • Ganz auf 0 würde sie wohl nicht fallen. TSMC betreibt auch Fabs in Arizona, Washington und Japan (TSMC-Fab-Liste).
    • Genau. Dieses Risiko ist einer der Gründe, warum der Wert von TSMC gedrückt wird, und tatsächlich könnte Nvidia vom selben Faktor betroffen sein.
    • Wenn ein Krieg schnell endet oder diplomatisch gelöst wird, könnte der Kurs im Gegenteil sogar um 10 % steigen.
    • Nvidia arbeitet bereits an einer Diversifizierung der Lieferkette. Dazu gehören die Übernahme des US-Unternehmens Groq, die Neuauflage der in Korea produzierten RTX 3090 und Pläne für die Fertigung in Intel-Fabs. Das eigentliche Problem der AI-Blase sind eher der Energieverbrauch und die gesellschaftliche Gegenreaktion. Auch die Abhängigkeit von staatlichen Subventionen macht die Struktur fragil.

  • Nvidia profitiert derzeit dank des AI-Booms und fast ohne Konkurrenz von einer explodierenden GPU-Nachfrage. Doch technologisch befindet sich die Entwicklung bereits in einer Phase der Stagnation, und AMD, Google, AWS sowie chinesische Anbieter bringen Alternativen heraus.
    Auch der Glaube, CUDA sei ein unüberwindbarer Burggraben, ist meiner Ansicht nach übertrieben. Bei den Kapitalmengen, die in Rechenzentren fließen, ist ein Wechsel auf andere Software-Stacks durchaus möglich.

    • Mit LLM-Coding-Agenten könnte man CUDA-Code außerdem automatisch in neue Frameworks umwandeln. Wenn das funktioniert, verliert der CUDA-Lock-in an Bedeutung.

  • Beim ACX-Prognosewettbewerb 2026 gab es die Frage: „Wird die Nvidia-Aktie unter 100 Dollar fallen?“ Das ist im Grunde ähnlich wie eine amerikanische Put-Option.

    • Nein, in einem Prognosewettbewerb ist die Auszahlung gleich, selbst wenn sie auf 99,99 Dollar fällt. Es handelt sich also eher um eine binäre Option, bei der nur Sieg oder Niederlage zählt.
    • Genau, bei einer Put-Option unterscheidet sich der Gewinn zwischen 95 und 99 Dollar, hier wird aber einfach als 1 oder 0 abgerechnet.
    • Im Ergebnis ist es eine binäre Option.

  • Nvidia könnte stark einbrechen, aber ich glaube nicht, dass das Unternehmen bankrott gehen wird.
    Ich habe am Tag nach der Veröffentlichung von ChatGPT Nvidia-Aktien gekauft und bei 90 Dollar noch etwas nachgekauft. Selbst bei einem Rückgang auf 100 Dollar liege ich noch im Plus, und auch bei 50 Dollar würde ich einfach halten.
    Wegen des hohen Marktanteils in Rechenzentren und Gaming glaube ich, dass die Aktie am Ende durch den Inflationseffekt wieder steigen wird.

    • Sollte dieselbe Logik dann nicht auch für Intel gelten?
    • Wenn der Kurs nur im Maß der Inflation steigt, hat man real nichts verdient. Entscheidend ist die reale Rendite.

  • Dieser Beitrag analysierte die Sache aus Sicht der Finanzmärkte, aber technisch gesehen ist Apples AI-Strategie ein großer Faktor.
    Je nachdem, wie viel Edge-Inferenz Apple Intelligence übernimmt, wird sich die Nachfrage nach Rechenzentren anpassen.
    Wenn leichte Modelle stark genug werden, könnten kleinere Anbieter Inferenzdienste sogar mit gebrauchten GPUs anbieten.
    Ich freue mich schon auf viele Beiträge von Hardware-Bloggern, die künftig gebrauchte Inferenz-Stacks wiederverwerten.

    • Aber warum sollte Apple solche Token-Nutzungsdaten überhaupt extern veröffentlichen?

  • Ich glaube nicht, dass Nvidia abstürzen wird. Die US-Regierung ist derzeit in einer Stimmung, einfach Geld in alles hineinzupumpen.