Anteil des US-Dollars an den globalen Währungsreserven auf den niedrigsten Stand seit 1994 gefallen

(wolfstreet.com)

3 Punkte von GN⁺ 2025-12-29 | Noch keine Kommentare. | Auf WhatsApp teilen

Laut IMF-Daten ist der Anteil von auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten an den weltweiten Devisenreserven auf 56,9 % gesunken und hat damit den niedrigsten Stand seit 1994 erreicht
Die Zentralbanken haben auf Dollar lautende Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen zwar leicht erhöht, aber noch mehr Vermögenswerte in anderen Währungen hinzugefügt und so eine Diversifizierung in Nicht-Dollar-Anlagen vorangetrieben
Besonders stark gestiegen ist der gemeinsame Anteil sogenannter „nicht-traditioneller Reservewährungen (non-traditional reserve currencies)“, also kleinerer Währungen, die Anteile von Dollar und Yuan verdrängen
Trotz des Rückgangs bleibt der Dollar weiterhin die weltweit wichtigste Reservewährung, doch es besteht die Möglichkeit steigender Finanzierungskosten für die Zwillingsdefizite der USA (Handel und Staatshaushalt)
Die Veränderung der Währungsstruktur in den Beständen der Zentralbanken gilt als Indikator für eine schrittweise Neuordnung des globalen Finanzsystems

Rückgang des Dollar-Anteils

Laut der offiziellen IMF-Statistik zu den Devisenreserven lag der Dollar-Anteil im 3. Quartal 2025 bei 56,9 % und fiel damit weiter nach 57,1 % im 2. Quartal und 58,5 % im 1. Quartal
- Das ist der niedrigste Stand seit 1994; seit dem Höchststand von 85,5 % im Jahr 1977 hält der langfristige Abwärtstrend an
Zu den auf Dollar lautenden Devisenreserven zählen US-Staatsanleihen, MBS, Agency Bonds, Unternehmensanleihen usw.; Vermögenswerte, die die Zentralbanken in ihrer eigenen Währung halten, sind nicht enthalten
Die Zentralbanken haben keine Dollar-Anlagen verkauft; das Volumen der Dollar-Anlagen stieg leicht auf 7,4 Billionen US-Dollar, der Zuwachs bei Vermögenswerten in anderen Währungen fiel jedoch größer aus

In den vergangenen zehn Jahren hat sich die Gesamtmenge der Dollar-Anlagen der Zentralbanken kaum verändert, während Vermögenswerte in anderen Währungen stark zunahmen, wodurch der Dollar-Anteil relativ schrumpfte
Der gemeinsame Anteil nicht-traditioneller Reservewährungen stieg auf 5,6 % und näherte sich damit dem Yen (5,8 %) an
Der Anteil des Yuan befindet sich seit dem 1. Quartal 2022 im Rückgang und ist auf das Niveau von 2019 zurückgekehrt
In der Folge verlieren sowohl Dollar als auch Yuan Marktanteile, die von zahlreichen kleineren Währungen übernommen werden

Im 3. Quartal 2025 beliefen sich die weltweiten Devisenreserven insgesamt auf 13 Billionen US-Dollar
- Dollar-Anlagen: 7,41 Billionen US-Dollar
- Euro-Anlagen: 2,65 Billionen US-Dollar
- Yen-Anlagen: 0,76 Billionen US-Dollar
- Pfund-Anlagen: 0,58 Billionen US-Dollar
- Kanadischer Dollar: 0,35 Billionen US-Dollar
- Australischer Dollar: 0,27 Billionen US-Dollar
- Yuan: 0,25 Billionen US-Dollar
Der Euro-Anteil liegt bei rund 20 % und ist seit 2015 stabil; vor der europäischen Schuldenkrise lag er nahe 25 %
Der gemeinsame Anteil sonstiger Währungen steigt kontinuierlich und wirkt als Hauptursache für den sinkenden Dollar-Anteil

Der IMF klassifiziert Australischen Dollar, Kanadischen Dollar, Südkoreanischen Won, Singapur-Dollar, nordische Währungen usw. als nicht-traditionelle Reservewährungen
Der gemeinsame Anteil dieser Währungen liegt bei 5,6 % und ist damit ähnlich hoch wie der des Yuan
Der IMF veröffentlicht die Anteile einzelner Währungen nicht, erklärt jedoch, dass Währungen von OECD-Ländern außerhalb der Eurozone sowie von Schwellenländern enthalten sind
- Beispiele: Tschechien, Dänemark, Norwegen, Polen, Schweden, Mexiko, Chile, Südkorea, Neuseeland usw.
Einige Länder halten bestimmte Währungen wegen ihrer Handelsbeziehungen oder einer Wechselkursbindung (Peg)
- Beispiele: Namibia hält den südafrikanischen Rand, Kasachstan und Kirgisistan den russischen Rubel

Wenn ausländische Zentralbanken Dollar-Anlagen wie US-Staatsanleihen kaufen, steigen die Vermögenspreise und die Renditen sinken (geringere Finanzierungskosten)
Die dominante Stellung des Dollars erleichtert die Finanzierung des US-Handelsdefizits und des Haushaltsdefizits
Eine sinkende Dollar-Nachfrage könnte jedoch langfristig zu höheren Finanzierungskosten der USA und Schwierigkeiten bei der Aufrechterhaltung der Zwillingsdefizite führen
Auch 1990–1991 fiel der Dollar-Anteil unter 50 %, erholte sich jedoch nach der Eindämmung der Inflation wieder
Der aktuelle Rückgang wird als strukturelle Veränderung hin zu breiterer Diversifizierung über verschiedene Währungen bewertet

Gold ist keine Währung, sondern ein „Reserve Asset“, und wird daher nicht in der Statistik der Devisenreserven erfasst
Die Devisenreserven der Zentralbanken umfassen nur Währungsvermögenswerte; Gold wird separat geführt
Die Goldbestände liegen bei rund 35.000 Tonnen und unterscheiden sich kaum von vor zehn Jahren; größter Halter ist das US-Finanzministerium (rund 8.000 Tonnen)
Gold beeinflusst die Berechnung der Devisenreservenanteile nicht und steht nicht in direktem Zusammenhang mit dem Rückgang des Dollar-Anteils

Der Rückgang des Dollar-Anteils ist eher das Ergebnis von Diversifizierung als von Verkäufen, da die Zentralbanken ihre Bestände an Vermögenswerten in verschiedenen Währungen ausweiten
Der Aufstieg nicht-traditioneller Währungen ist ein Signal für den schrittweisen Wandel der globalen Finanzstruktur
Der Dollar bleibt zwar die weltweit wichtigste Reservewährung, doch der anhaltende Abwärtstrend könnte die Finanz- und Handelsstruktur der USA belasten
Künftig wird genau beobachtet werden, ob der Dollar die Marke von 50 % halten kann, da dies ein wichtiger Wendepunkt für das internationale Währungssystem sein könnte