- AMD hat einen Vertrag zur mehrjährigen Lieferung von KI-Chips an OpenAI abgeschlossen und erwartet dadurch jährliche Umsätze in Milliardenhöhe; zugleich erhält OpenAI eine Option zum Erwerb von bis zu 10 % an AMD
- Unmittelbar nach der Nachricht stieg die AMD-Aktie innerhalb eines Tages um mehr als 34 %, die Marktkapitalisierung legte um rund 80 Milliarden US-Dollar zu – der stärkste Anstieg seit neun Jahren
- Der Deal gilt als Beispiel für den explosiv steigenden Rechenbedarf der KI-Industrie und als Partnerschaft mit dem Potenzial, Nvidias Quasi-Monopol aufzubrechen
- OpenAI wird ab der zweiten Hälfte 2026 ein 1-GW-Rechenzentrum auf Basis von AMD-MI450-Chips aufbauen; ab diesem Zeitpunkt will AMD Umsätze verbuchen
- Der Vertrag umfasst unter anderem Warrants für den Kauf von AMD-Aktien durch OpenAI, Kurszielbedingungen und Chip-Lieferpläne; dadurch könnten AMD über vier Jahre mehr als 100 Milliarden US-Dollar an zusätzlichen Umsätzen zufließen
Überblick über den Vertrag
- AMD wird OpenAI über mehrere Jahre hinweg Hunderttausende GPUs (insgesamt 6 GW) liefern
- Das entspricht dem Stromverbrauch von rund 5 Millionen US-Haushalten bzw. dem Dreifachen der Leistung des Hoover Dam
- Laut Vertrag wird OpenAI ab 2026 eine 1-GW-KI-Anlage auf Basis von Chips der MI450-Serie errichten; AMD beginnt ab diesem Zeitpunkt mit der Umsatzrealisierung
- AMD erwartet aus dem Deal jährliche Erlöse in Milliardenhöhe sowie mehr als 100 Milliarden US-Dollar zusätzliche Umsätze über vier Jahre
Marktreaktion und Bedeutung für die Branche
- Direkt nach der Ankündigung stieg die AMD-Aktie um 34 % und verzeichnete damit den stärksten Tagesanstieg seit neun Jahren; die Marktkapitalisierung erhöhte sich um 80 Milliarden US-Dollar
- Die Nvidia-Aktie fiel um 1 %; der Markt wertet die Vereinbarung als Deal mit Game-Changer-Potenzial
- Leah Bennett von Concurrent Asset Management sagte, AMD habe lange hinter Nvidia zurückgelegen, doch dieser Deal sei ein wichtiger Beleg für die technologische Leistungsfähigkeit des Unternehmens
- OpenAI-CEO Sam Altman erklärte, die Zusammenarbeit mit AMD werde eine Schlüsselrolle bei der Beschleunigung des Aufbaus von KI-Infrastruktur spielen
Vertragsdetails
- AMD räumt OpenAI Warrants auf den Kauf von 160 Millionen AMD-Aktien zu 1 Cent je Aktie ein
- Sie können bei Erreichen bestimmter Bedingungen schrittweise ausgeübt werden; die Ziele reichen bis zu einem maximalen Kursziel von 600 US-Dollar
- Die erste Tranche kann nach der ersten Auslieferung von MI450-Chips in der zweiten Hälfte 2026 ausgeübt werden
- Der AMD-Deal steht im Kontrast zu Nvidias OpenAI-Investitionsvereinbarung über 100 Milliarden US-Dollar (im September angekündigt)
- Bei Nvidia ist OpenAI lediglich Kunde, während Nvidia als Investor auftritt
- Im Fall von AMD kann OpenAI als Aktionär einsteigen und strategischen Einfluss ausüben
OpenAIs Strategie zur GPU-Beschaffung
- OpenAI arbeitet bereits seit der Entwicklungsphase älterer Chips wie dem MI300X mit AMD zusammen
- Langfristig will das Unternehmen bis 2033 insgesamt 250 GW Rechenleistung sichern (laut The Information)
- Im Rahmen des Vertrags mit Nvidia soll ab Ende 2026 ein 1-GW-System auf Basis von Vera-Rubin-Prozessoren eingeführt werden
- Zudem entwickelt OpenAI gemeinsam mit Broadcom ein eigenes KI-Chip-Projekt, das Teil einer Strategie zur Sicherung eigener Chips nach der Reduzierung der TSMC-Produktion ist
Finanzielle und strukturelle Veränderungen
- OpenAI erzielte im ersten Halbjahr 2025 4,3 Milliarden US-Dollar Umsatz und verzeichnete einen Cash Burn von 2,5 Milliarden US-Dollar
- Der Unternehmenswert wurde zuletzt im außerbörslichen Handel mit 500 Milliarden US-Dollar angesetzt
- Die Gespräche mit Microsoft über den Strukturwechsel von Non-Profit zu For-Profit dauern weiterhin an; der aktuelle AMD-Deal hat darauf keinen Einfluss
Auswirkungen auf die Branche
- Die Vereinbarung gilt als wichtiger Wendepunkt im Wettbewerb des KI-Halbleitermarkts
- AMD steigt im von Nvidia dominierten GPU-Markt zu einer glaubwürdigen Alternative auf, während
OpenAI seine strategische Flexibilität durch eine diversifizierte Lieferkette und eine Beteiligungsoption ausbaut
- Der Deal zeigt, wie sich der Wettbewerb um KI-Infrastruktur auf Energiebedarf, Chipfertigung und Kapitalinvestitionen in der gesamten Branche ausweitet
3 Kommentare
Bei AMD und Intel scheint die Erholung zu beginnen.
Ohne Hardware gibt es eben auch keine Software.
Mensch … kaum habe ich es rausgenommen, steigt es schon …
Haben Sie vielleicht darauf gewartet, dass ich aussteige, Schwester Lisa Su …
Hacker-News-Kommentare
Dieser Deal im Umfang von 100 Milliarden Dollar hat effektiv nichts gekostet und ist derzeit tatsächlich nichts wert. Er erinnert an den Fall von vor zwei Wochen, als Nvidia OpenAI 100 Milliarden Dollar gab, damit es weiter Nvidia-GPUs kauft. Diesmal versucht AMD dasselbe, hat aber keine 100 Milliarden Dollar in bar und lockt OpenAI daher mit AMD-Aktienoptionen zum GPU-Kauf
Die Optionen könnten je nach Bedingungen mindestens 100 Milliarden Dollar wert sein. Um diese Bedingungen zu erfüllen, müsste OpenAI jedoch extrem viele GPUs von AMD kaufen und bräuchte sowohl das Geld für 100 Milliarden Dollar an GPUs als auch den Platz, um sie unterzubringen. Derzeit hat OpenAI dafür überhaupt kein Geld
Also muss am Ende Kapital von irgendjemandem beschafft werden. Oberflächlich betrachtet wirkt ein Kredit an OpenAI dank dieser Optionsstruktur sehr sicher. Man nimmt also die Aktienoptionen als Sicherheit, verleiht Geld, OpenAI kauft GPUs, der AMD-Kurs steigt, die Optionsbedingungen werden erfüllt und man holt das eingesetzte Kapital zurück
Aber dieser Kredit ist nicht so sicher, wie er scheint. Nur weil OpenAI dank des Kredits GPUs kauft, steigt der AMD-Kurs nicht zwangsläufig. Wenn OpenAI mit diesen GPUs keine klaren Erträge erzielt, fallen am Ende sowohl OpenAI als auch AMD, und den Investoren bleiben nur faktisch wertlose Sicherheiten und ein großer Kreditbetrag. Diese Struktur wirkt letztlich so, als würde sie eine neue Finanzierungsform schaffen, ist in Wahrheit aber eine Täuschung. Sehr clever, aber nicht echt. Die eigentliche Nachricht kommt erst, wenn jemand OpenAI tatsächlich Bargeld leiht
Es sieht so aus, als würden große US-IT-Konzerne mit Zustimmung der Regierung ein Kartell bilden, um imaginäres Geld für die AI-Industrie untereinander zu verteilen. Das ist sehr besorgniserregend, weil es nur die Macht großer Tech-Unternehmen stärkt und in nicht allzu ferner Zukunft die Wirtschaft gefährden könnte
Damit diese Struktur tatsächlich profitabel ist, müsste der reale Einkaufspreis der GPUs extrem niedrig sein. Tatsächlich ist es gut möglich, dass Enterprise-AI-GPUs derzeit für zweistellig niedrigere Preise als die offiziellen Listenpreise verkauft werden. Solche Deals sind eine Möglichkeit, Hardware in großen Mengen abzusetzen, ohne die Preise künstlich senken zu müssen
Wenn die Rechnung stimmt, könnte AMD OpenAI GPUs im Umfang von 10 bis 20 Milliarden Dollar zu einem um das 20-Fache gegenüber dem Listenpreis reduzierten Preis verkaufen und dabei sowohl die R&D-Investitionen als auch die Materialkosten mit Gewinn decken
Als ich den Teil las, dass „bei fehlenden klaren Erträgen aus diesen GPUs die Kurse von AMD und OpenAI gleichzeitig fallen“, dachte ich wieder daran, dass der heutige Aktienmarkt nicht auf grundlegenden Unternehmenswerten basiert
Es ist eine Wette auf Basis des Glaubens, dass AI wirklich Erfolg haben wird. OpenAI insgesamt ist genau so ein gigantischer Wurf
Ob dieser Deal gelingt oder scheitert, die konkreten Bedingungen sind letztlich nicht mehr das Wesentliche; entscheidend ist, ob das ganze Spiel erfolgreich sein wird oder von Anfang an völlig substanzlos war
In gewisser Weise hat es schon funktioniert. AMD hat OpenAI 160 Millionen Aktienoptionen gegeben
Rechnet man den heutigen Kursanstieg von AMD nach, kommt man auf ungefähr 35 Milliarden Dollar, also fast genau den theoretischen Wert der Optionen (bei sofortiger Ausübung).
Das ist ein zu großer Zufall, weshalb es so wirkt, als hätten institutionelle Investoren und Market Maker das heute schon eingepreist
Aus der Überschrift geht das nicht klar hervor, aber tatsächlich kann OpenAI per Option bis zu 10 % an AMD halten. (Nicht AMD an OpenAI.)
Wie OpenAI trotz der tiefroten Finanzlage 10 % kaufen kann: AMD erlaubt den Kauf von 160 Millionen Aktien zu 0,01 Dollar pro Aktie
Vielleicht verstehe ich das falsch, aber subventioniert AMD damit am Ende nicht die Verkaufskosten seiner eigenen GPUs mit Aktien, also mit Eigenkapital?
Es ist eine Struktur, bei der AMD OpenAI Warrants gibt, also etwas Ähnliches wie Optionen. Sie können zu 0,01 Dollar pro Aktie gekauft werden, gelten aber nur dann, wenn OpenAI tatsächlich die zugesagte Menge an GPUs von AMD kauft
Letztlich ist es so konstruiert, dass OpenAI nur belohnt wird, wenn es sich an den Deal hält; es dient also als Anreizmechanismus
Zumindest ein Teil dieser 10 % kann erst ausgeübt werden, wenn der AMD-Kurs 600 erreicht
Ich frage mich, warum man so eine Struktur überhaupt braucht. Wenn AMDs Produkte gut sind, könnte OpenAI sie doch einfach kaufen. Oder vielleicht ist Nvidia doch besser
Ich habe kein gutes Gefühl dafür, wie sicher man sich hier der Produktqualität und der Nachfrage ist, sodass man weiter für die Zukunft investiert
Auf Basis der aktuellen AMD-Marktkapitalisierung sind diese Optionen etwa 32,8 Milliarden Dollar wert. Effektiv gibt AMD OpenAI diese Optionen fast gratis und sorgt im Gegenzug dafür, dass OpenAI viele AMD-Chips kauft
Im Ergebnis erhält OpenAI also einen Rabatt von 32,8 Milliarden Dollar. Das Problem ist, dass nicht klar ist, was genau und in welcher Menge gekauft wird. In der Pressemitteilung steht nur, dass OpenAI AMD-Chips im Umfang von 6 GW kauft. Ich würde gern wissen, wie viel Geld das tatsächlich entspricht
Wegen der Meilensteinstruktur bei der Ausübung der AMD-Optionen bleibt der Verwässerungseffekt gering, selbst wenn die Aktienzahl steigt, weil der Kurs stark mitsteigt
Natürlich muss für steigende Kurse echtes Geld aus dem Markt kommen, und durch diesen Deal könnte der Nvidia-Kurs fallen. Das heißt, Nvidia-Investoren, die zu spät auf diese Nachricht reagieren, tragen faktisch die Kosten der AMD-Optionen.
Lange herrschte die Illusion, Nvidia habe bei GPUs, insbesondere bei spezialisierten Transistor-Arrays, ein Monopol, aber tatsächlich ist das nicht so. Dieser Rückenwind wird nun nachlassen
TSMC und ASML werden die eigentlichen realen Gewinner sein
„Subvention“ mag das richtige Wort sein, aber das hier sind keine „Aktien“, sondern „Optionen“. Ich gehe letztlich davon aus, dass AMD OpenAI dafür bezahlt, diese GPUs abzunehmen
OpenAI kann nun beim Erreichen bestimmter Meilensteine Optionen auf 10 % von AMD zu 0,01 Dollar pro Aktie kaufen
Im Ergebnis geht AMD eine enorme Wette ein und gibt einen Teil seiner Beteiligung auf, um in den AI-Markt vorzudringen
Das ist wirklich <i>riesig</i>. OpenAI und AMD werden nun gemeinsam eine <i>ordentliche</i> AI-Softwarebibliothek entwickeln, die auf AMD-GPUs läuft
Alle wollen eine Alternative zu Nvidia und CUDA sehen. Hoffentlich macht diese Partnerschaft das in naher Zukunft möglich
Die Erwartung, dass <i>OpenAI und AMD gemeinsam eine ordentliche Bibliothek entwickeln</i>, ist voreilig. Wahrscheinlicher ist, dass nur Software entsteht, die auf OpenAI-Produkte zugeschnitten ist. Ob daraus auch Bibliotheken für allgemeines Computing werden, ist noch völlig offen
Nach dem, was Freunde mit viel Hardware-Know-how sagen, ist AMD bei Inferenz stark, während Nvidia beim Training weiterhin klar überlegen ist. Falls OpenAI dieses AMD-Angebot annimmt, würde mich interessieren, wo und wie es eingesetzt wird und ob man es überhaupt teilt
Damit hat OpenAI einen cleveren Weg gefunden, über den Markt Geld zu beschaffen, ohne IPO oder Verwässerung eigener Anteile
Wenn es keine Blase ist, dann sind das fantastische Neuigkeiten
Falls es doch eine Blase ist, hat AMD im Grunde einfach 160 Millionen Aktien ohne Gegenleistung verschenkt
Die aktuelle Lage wirkt wie aus einem Michael-Lewis-Roman
OpenAI schätzt, dass der Aufbau eines Rechenzentrums mit 1 GW rund 50 Milliarden Dollar kostet. Dieser Deal betrifft Chips im Umfang von 6 GW
Der geschätzte Umsatz von OpenAI bis Ende 2029 liegt bei 300 Milliarden Dollar
Das heißt letztlich, dass die gesamten Umsätze der nächsten zehn Jahre allein in den Ausbau von Rechenzentren und den Kauf von Hardware fließen müssten; Kosten für Forschung, Training und Inferenz kommen noch obendrauf
OpenAI hat bereits ähnliche Großdeals mit Oracle, Nvidia und anderen abgeschlossen. Das eigene Stargate-Projekt läuft ebenfalls. Es ist sogar gut möglich, dass es auch mit neuen Cloud-Anbietern mehrere Verträge geschlossen hat
Das beste Szenario scheint zu sein, dass OpenAI mit all diesen Anbietern im Grunde nur Optionsdeals abschließt. Praktisch fehlt die Fähigkeit, den gesamten Ausbau zu stemmen oder überhaupt fertigzustellen
Ich fühle diesen Satz „Es ist, als lebten wir in einem Michael-Lewis-Roman“ wirklich. Am meisten frage ich mich, in welchem Kapitel dieses Romans wir wohl gerade sind
Diese Strategie besteht darin, dass OpenAI weiterhin die gesamte Compute-Lieferkette aufkauft, um im AI-Wettlauf zu gewinnen. Dadurch haben andere Wettbewerber keine Möglichkeit mehr, an dieselben Rechenressourcen zu kommen
Wenn selbst große Anbieter wie Google und X.AI aus dem Markt gedrängt werden, bleibt am Ende nur noch OpenAI als Unternehmen übrig, das Kapital und Compute für die nächste Modellgeneration zuverlässig beschaffen kann
Anthropic lasse ich aus, weil dort keine Compute-zentrierte Strategie verfolgt wird
Allerdings ist langfristig noch unklar, ob Compute der absolute Schlüssel für AI-Führung ist oder nur einer von mehreren Faktoren
Ich hoffe, dass sich das HIP/ROCm-Software-Ökosystem verbessert. Im Vergleich zu NVIDIA fühlt es sich derzeit oft in Reifegrad und Stabilität unterlegen an (ich habe LAMMPS heute schon zum dritten Mal neu gebaut)
Die 10-%-Option von AMD ist wirklich der interessante Teil
<pre> 1-Year 5-Year Marktkapitalisierung (heute) ------ ------ ------ AMD 20% 150% $0.35T NVIDIA 50% 1,250% $4.5T </pre>Vergleicht man die Aktienentwicklung der letzten fünf Jahre:
Allein heute ist die AMD-Aktie um etwa 30 % gestiegen und hat damit die Verluste des gesamten letzten Jahres auf einen Schlag wettgemacht
Letztlich stammt also ein erheblicher Teil des AMD-Kursanstiegs der vergangenen fünf Jahre allein aus dieser heutigen Nachricht
Die aktuelle OpenAI-Bewertung (500 Milliarden Dollar) liegt über der AMD-Marktkapitalisierung (350 Milliarden Dollar)
Nvidia-Aktie
AMD-Aktie
Endlich gibt es mal ein Ereignis mit echter Wirkung. Zuletzt war schwer zu verstehen, warum AMD an der Börse so schwach blieb, obwohl das Unternehmen bei CPUs stark ist und auch bei GPUs konkurrenzfähig erscheint (CUDA-Effekt ausgenommen)
OpenAI ist nicht börsennotiert, deshalb frage ich mich, wie diese Marktbewertung überhaupt ermittelt wird
Ich erinnere mich, dass ich als Kind einen Lehrer fragte: „Kann man die Probleme der Welt nicht lösen, indem man einfach Geld druckt?“ Damals fand der Lehrer die Frage absurd, aber etwa 15 Jahre später wurde mir klar, dass Zentralbanken genau so etwas tatsächlich tun. In den letzten fünf Jahren fühlt es sich besonders stark so an
BTC steht bei 125.000 Dollar, Gold bei 4.000 Dollar, und jede Woche kommen Nachrichten über gigantische Milliardendeals
Überall geht es nur darum, Rechenzentren im Multi-Gigawatt-Bereich hochzuziehen, während reale Endverbraucher praktisch gar nicht vorkommen. Es fühlt sich an wie eine Mehrfachsteckdose, die in sich selbst eingesteckt ist
Da fragt man sich, ob das wirklich normal ist. Der All-in-Einsatz auf AI wirkt fast wie der letzte Versuch, den globalen Aktienmarkt zu retten. Es gibt fast schon einen Zwang, dass es funktionieren muss
Wenn die AMD-Aktie stark steigt, hilft AMD das massiv bei der Gewinnung von Talenten. Nvidia konnte auch deshalb erfolgreich sein, weil es viele Spitzentalente gebunden hat. Dieser Wachstumsimpuls ist auch für AMD enorm wichtig
Heute gibt es einen in Finanzfragen sehr passenden Beitrag: Bloomberg-Analyse zu OpenAI-Deals
Ganz konkret hat OpenAI mit dieser Ankündigung den Unternehmenswert von AMD um 25 % erhöht und sich dabei über die Optionen ungefähr die Hälfte dieses aus dem Nichts entstandenen Werts selbst gesichert