- Delaware hat zwar nicht einmal 1 Million Einwohner, dort sind jedoch mehr als 1,8 Millionen juristische Personen und die Hauptsitze von über 60 % der Fortune-500-Unternehmen registriert.
- Traditionell wurde der Bundesstaat wegen seines unternehmensfreundlichen Rechtssystems und eines auf Wirtschaft spezialisierten Gerichts (Chancery Court) als Gründungsort bevorzugt.
- Unternehmen bevorzugen bei Streitfällen tendenziell ein klares und stabiles rechtliches Umfeld sowie geringe gerichtliche Eingriffe.
- In jüngster Zeit haben politische Urteile oder „kreative Präzedenzfälle“ an Gerichten in Delaware zugenommen, was die Sorge um die Vorhersehbarkeit verstärkt.
Das von Unternehmen bevorzugte Umfeld
- Rechtliche Stabilität durch angesammelte Präzedenzfälle und spezialisierte Gerichte wird als wichtig angesehen.
- Prozessrisiken und -kosten sollten niedrig sein.
- Bevorzugt wird ein Umfeld, in dem Haftung und Schutz für Führungskräfte und Vorstandsmitglieder klar geregelt sind.
- Es gibt eine Tendenz, sich eher einen wirtschaftsfreundlichen Ansatz als eine stark rechtlich auslegende Herangehensweise zu wünschen.
Veränderungen in Delaware
- Mit der zunehmenden Anwendung strenger Standards zum Schutz von Minderheitsaktionären wächst die Sorge, dass Transaktionen komplizierter werden oder scheitern könnten.
- Große Tech-Unternehmen wie Tesla, Dropbox und SpaceX haben entschieden oder prüfen, ihren juristischen Sitz in andere Bundesstaaten außerhalb von Delaware zu verlegen.
- Da immer mehr Unternehmen mit Klagen oder Fusionsfragen konfrontiert sind, verbreitet sich die Wahrnehmung, dass Delaware an Vorhersehbarkeit verliert.
Beispiele prominenter Unternehmen, die Delaware verlassen
- SpaceX, Tesla: Verlegung des Hauptsitzes nach Texas
- Dropbox, TripAdvisor, Neuralink: Umzug nach Nevada oder entsprechende Prüfung
- Auch Trade Desk, Activision, Moelis & Company und andere erwägen wegen Konflikten mit Gerichten in Delaware einen Umzug oder haben die Zustimmung ihrer Aktionäre erhalten.
Wichtige Vergleiche zwischen Nevada, Texas und Delaware
- Delaware (DE)
- Vorteile: Umfangreiche Präzedenzfälle, spezialisierte Gerichte, unkomplizierte Rechtsprozesse
- Nachteile: Zuletzt steigendes Prozessrisiko, einige Urteile mit politischer Tendenz
- Nevada (NV)
- Vorteile: Vergleichsweise geringe Prozessrisiken und -kosten, Respekt vor unternehmerischen Entscheidungen, Gesetze sind kodifiziert, was laut Einschätzung die Vorhersehbarkeit erhöht
- Nachteile: Im Vergleich zu Delaware relativ weniger angesammelte Präzedenzfälle
- Texas (TX)
- Vorteile: Geringe Regulierung und Prozessrisiken, große Wirtschaftsleistung und Unternehmensinfrastruktur
- Nachteile: Da die Rechtsauslegung präzedenzfallorientiert ist, gibt es teilweise die Sorge, dass sich der Staat künftig ähnlich wie Delaware entwickeln könnte
Kosten- und Verfahrensaspekte
- Nevada und Texas gelten im Vergleich zu Delaware als günstiger bei unternehmensbezogenen Kosten und Verwaltungsgebühren.
- Wer bereits bei der Gründung Nevada oder Texas in Betracht zieht, kann sich den späteren Aufwand eines Umzugs sparen.
- Für einen Umzug von Delaware in einen anderen Bundesstaat sind rechtliche Verfahren wie „domestication“ oder „conversion“ sowie die Zustimmung der Aktionäre erforderlich.
Umzugsverfahren für nicht börsennotierte (private) Unternehmen
- Nach Beschluss des Vorstands und Zustimmung der Aktionäre wird im betreffenden Bundesstaat eine neue Gesellschaft gegründet und die Delaware-Gesellschaft gelöscht oder die Verlegung angemeldet.
- Im neuen Bundesstaat müssen alle internen Unterlagen wie Satzung, bylaws und Aktienzertifikate aktualisiert werden.
- In Branchen mit erforderlichen Lizenzen oder Zertifizierungen kann im jeweiligen Bundesstaat ein erneuter Antragsprozess nötig sein.
- Da Anwälte und Wirtschaftsprüfer den Großteil der Arbeit übernehmen, ist die direkte Belastung für das Management in der Regel nicht sehr hoch.
Hinweise zum Umzugsverfahren für börsennotierte (öffentliche) Unternehmen
- Entscheidend ist, die prozedurale Legitimität eindeutig sicherzustellen.
- Über einen Sonderausschuss aus unabhängigen Verwaltungsratsmitgliedern sollte die Angelegenheit aus Sicht des Gesamtinteresses der Aktionäre erneut geprüft und der gesamte Prozess objektiv dokumentiert werden.
- Bei einer Eigentümerstruktur mit Anteilen, die über mehr als 50 % der Stimmrechte verfügen, kann der Schritt möglicherweise allein mit Vorstandszustimmung und schriftlichem Beschluss erfolgen.
- Widerstand von Minderheitsaktionären muss berücksichtigt werden; ohne faires Verfahren kann das Klagerisiko wie im Fall TripAdvisor deutlich steigen.
Ausblick
- Besonders ausgeprägt ist die Tendenz zur Abwanderung bei Unternehmen mit hohem Gründeranteil oder starker politischer Exponierung (z. B. Elon Musk).
- Unternehmen mit politisch sensiblen Geschäftsmodellen oder hohem Prozessrisiko bewegen sich ebenfalls aus Delaware heraus.
- Zwar bleiben weiterhin viele Unternehmen in Delaware, doch es gibt die Einschätzung, dass sich der Abwanderungstrend schrittweise fortsetzen wird.
- Sollte Delaware seine frühere unternehmensfreundliche Position nicht wiederherstellen, dürfte die Wahrscheinlichkeit steigen, dass noch mehr Unternehmen nach Nevada oder Texas umziehen.
2 Kommentare
Deshalb scheinen der Arbeitsmarkt in Dallas und Las Vegas derzeit so gefragt zu sein.
Kann die Bevorzugung von Business-Freundlichkeit gegenüber rechtlicher Stabilität und der Auslegung von Gesetzen miteinander vereinbar sein?