- Auf dem Sekundärmarkt geht die Nachfrage nach OpenAI-Anteilen stark zurück, während Investoren schnell zum größten Konkurrenten Anthropic wechseln
- Next Round Capital versuchte, OpenAI-Anteile im Wert von 600 Millionen Dollar über einen Pool aus Hunderten institutionellen Investoren zu verkaufen, fand jedoch keinen einzigen Käufer
- Die Bewertungslücke zwischen OpenAI (852 Milliarden Dollar) und Anthropic (380 Milliarden Dollar) sorgt für unterschiedliche erwartete Renditen und heizt den Wettbewerb um frühe Anteile an Anthropic an
- Während Anthropic den Enterprise-Markt dominiert und margenträchtiges Wachstum zeigt, gelten bei OpenAI hohe Infrastrukturkosten und eine langsame Gewinnung von Unternehmenskunden als Schwächen
- Auf dem Sekundärmarkt konzentriert sich die Nachfrage nach Anthropic-Anteilen zuletzt auf eine Bewertung von 600 Milliarden Dollar und erreicht damit eine Rekordnachfrage
Einbruch der OpenAI-Nachfrage auf dem Sekundärmarkt
- Laut Ken Smythe, Gründer von Next Round Capital, haben in den vergangenen Wochen sechs institutionelle Investoren wie Hedgefonds und VCs den Verkauf von OpenAI-Anteilen im Gesamtwert von rund 600 Millionen Dollar beauftragt, ohne Käufer zu finden
- "In einem Pool von Hunderten institutionellen Investoren konnten wir keinen einzigen finden"
- Im vergangenen Jahr wäre dieses Volumen innerhalb weniger Tage aufgenommen worden
- Investoren aus demselben Pool signalisierten dagegen Bereitschaft zu Bargeldinvestitionen von 2 Milliarden Dollar in Anthropic
- Nach Daten von Next Round liegt der Gebotspreis für OpenAI-Anteile bei etwa 765 Milliarden Dollar, also mit 10 % Abschlag gegenüber der Bewertung der vorherigen Runde (850 Milliarden Dollar)
Nachfrage bündelt sich bei Anthropic
- Auch auf anderen Sekundärmarktplätzen wie Augment und Hiive wird die Nachfrage nach Anthropic als höchster Stand aller Zeiten erfasst
- Adam Crawley, Mitgründer von Augment: "Aktuell ist die Rendite im Verhältnis zum Risiko attraktiver. Das ist eine Wette darauf, dass die Anthropic-Bewertung zu OpenAI aufschließen wird"
- Bei Hiive wurden mehr als 1,6 Milliarden Dollar Nachfrage nach Anthropic-Anteilen registriert, sämtlich zu Premiumpreisen (Mitgründer Prab Rattan)
- Derzeit konzentriert sich die Nachfrage nach Anthropic-Anteilen auf dem Sekundärmarkt auf eine Bewertung von 600 Milliarden Dollar, was einem Aufschlag von mehr als 50 % gegenüber der letzten Finanzierungsrunde entspricht
Hintergründe der OpenAI-Schwäche
- OpenAI hat zugesagt, deutlich mehr für AI-Infrastruktur auszugeben als Anthropic; der starke Anstieg der Betriebskosten gilt als Risikofaktor für Investoren
- Die Verbraucherbasis ist zwar stark, doch die Gewinnung von margenstarken Unternehmens- bzw. Enterprise-Kunden verläuft schleppend
- Anthropic dominiert diesen margenstarken Markt, und seine Wachstumsdynamik wirkt stärker als die von OpenAI, so Crawley
Reaktion der Wall-Street-Banken
- Banken wie Morgan Stanley und Goldman Sachs bieten Vermögensverwaltungskunden OpenAI-Anteile inzwischen ohne Carry Fee an
- Goldman Sachs verlangt bei interessierten Anthropic-Kunden dagegen weiterhin die übliche Carry Fee (etwa 15–20 % des Gewinns)
- Beide Unternehmen lehnten einen offiziellen Kommentar ab
Jüngste Finanzierung von OpenAI und IPO-Pläne
- OpenAI hat kürzlich eine Finanzierungsrunde über 122 Milliarden Dollar, die bislang größte, abgeschlossen und damit eine Bewertung von 852 Milliarden Dollar festgeschrieben
- Daran beteiligten sich große Tech-Unternehmen, VCs und Privatanleger
- Sowohl OpenAI als auch Anthropic prüfen einen Börsengang (IPO); bei OpenAI wird ein IPO möglicherweise noch in diesem Jahr erwartet
Risikofaktoren bei Anthropic
- Nachdem das US-Verteidigungsministerium das Unternehmen als Lieferkettenrisiko eingestuft und Behörden die Nutzung seiner Technologie untersagt hatte, reichte Anthropic Klage gegen das US-Verteidigungsministerium ein
- In den vergangenen Tagen kam es zudem zum zweiten Sicherheitsvorfall: Der Claude-AI-Agent legte versehentlich internen Source Code offen
3 Kommentare
Ich hoffe, es klappt gut, weil Open CLo Unterstützung geboten hat.
Aber Sam ist einfach zu unberechenbar :(
Die Leistung ist einfach viel zu schlecht.
Hacker-News-Kommentare
Wenn man sich die jüngsten Aussagen der CEOs ansieht, wirkt es so, als würden sie erst jetzt die Lage von vor ein paar Monaten einholen
Ich habe Claude Code etwa seit Juli oder August abonniert, aber vor drei Wochen gekündigt
Die Nutzungslimits wurden ohne Ankündigung reduziert, durch Cache-Bugs gingen Tokens verloren, und mit jedem Release kamen kleinere Probleme dazu, sodass es am Ende einfach nicht mehr zufriedenstellend war
Das heutige Anthropic wirkt, als hätte es die Richtung verloren und würde wahllos Produkte auf den Markt werfen
Die jüngsten Releases konzentrieren sich alle darauf, OpenClaw in das eigene Ökosystem zu integrieren
Manche behalten sogar mehrere Abos gleichzeitig und testen vergleichend
Unternehmen haben lange Vendor-Freigabeprozesse und können auf schnelle Veränderungen nur schwer reagieren
Während man also noch an Copilot oder ChatGPT gebunden ist, bewertet die Community bereits Opus 4.6 als das Beste
Natürlich kann sich das nächsten Monat schon wieder ändern
Ich habe es zum Üben für die Umwandlung von Figma-Bildschirmen in Websites verwendet, aber das Nutzungslimit im 20-Dollar-Tarif war viel zu niedrig
Jetzt ist Codex die deutlich bessere Wahl
Ich verstehe nicht, warum jemand in OpenAI am öffentlichen Markt investieren wollen würde
Die Unternehmensbewertung ist überzogen hoch, das Unternehmen schreibt jedes Quartal Verluste und hat aktuell auch keinen Momentum
Die Logik „Wir machen Verluste, bauen aber eine Nutzerbasis auf“ überzeugt nicht besonders
Bei LLMs sind die Token-Kosten so hoch, dass es außerhalb von Enterprise kaum ein tragfähiges Erlösmodell gibt
Selbst Anthropic kann sich für 20 Dollar im Monat offenbar nicht tragen und setzt deshalb Nutzungslimits
OpenAI greift zudem bei Hardware und Robotik mit an, was den Cash-Burn weiter erhöht
Auch die Forscher, die ich kenne, interessieren sich nicht für das Unternehmen
Die Preise sind absurd hoch, die Investmentstrukturen komplex, und ein großer Teil geht für Gebühren drauf
Wenn das Unternehmen dann auch noch sein Vorkaufsrecht ausübt, bekommt man unter Umständen nicht einmal tatsächlich Aktien
Am Ende ist es die Psychologie von Leuten, die aus FOMO in Unternehmen springen, die ständig in den Nachrichten sind
Sam Altman übernimmt genau diese Rolle — öffentliche Aufmerksamkeit erzeugen und Investoren anziehen
Aber so eine Strategie stößt irgendwann an ihre Grenzen
Denn nach ein paar Monaten holen Open-Source-Modelle ohnehin auf
Der Artikel sagt im Kern nur eines —
Wegen des Unterschieds zwischen der Bewertung von OpenAI mit 852 Milliarden Dollar und Anthropic mit 380 Milliarden Dollar
stürzen sich Investoren auf Letzteres, als wäre es ein „Sale zum halben Preis“
Unter diesem Link gibt es dazugehöriges Material
Die beiden Unternehmen werden auf einem ähnlichen Niveau gesehen,
und wenn OpenAI mit 850 Milliarden Dollar und Anthropic mit 380 Milliarden Dollar bewertet wird,
dann ist entweder das eine überbewertet und das andere unterbewertet
Deshalb gibt es Nachfrage nach Anthropic-Aktien
Beide könnten überbewertet oder unterbewertet sein
und versuchen, den letzten Rest Gewinn herauszupressen
Ich wechsle zwischen Gemini, Codex, Claude, Z.AI und jeweils dem Modell mit dem besten Preis-Leistungs-Verhältnis
Ich habe bisher nur die Claude-Code-Erweiterung verwendet, aber ein ähnliches integriertes Tool wäre schön
Es gibt 122 Milliarden Dollar Kaufaufträge und 600 Millionen Dollar Verkaufsaufträge,
und es ist seltsam, das als negative Nachricht für OpenAI zu deuten
Ich finde, der Claude-Hype ist in letzter Zeit viel zu stark
Ich bin Elixir-Entwickler, und Claude ist im Vergleich zu Gemini Pro ziemlich schwach
Außerdem sagt Google ausdrücklich, dass es nicht mit Daten zahlender Nutzer trainiert
Anthropic dagegen ist dabei nicht vollkommen transparent, wie dieser Artikel zeigt
Antigravity hatte zwar ein intelligentes Modell, aber das Tooling kam nicht hinterher und war instabil
Am Ende hängt die Bewertung wohl davon ab, wie man es nutzt. Mich würde interessieren, wie du LLMs einsetzt
Als Altman sagte: „Unser Umsatz ist viel höher als das, und Brad, wenn du deine Aktien verkaufen willst, finde ich dir einen Käufer“,
lachte Nadella
Altman zeigte sich selbstbewusst und sagte, es gebe viele Leute, die OpenAI-Aktien kaufen wollten