SoftBank verkauft seinen gesamten Nvidia-Anteil für 8,5 Billionen Won (5,83 Mrd. US-Dollar)

• SoftBank hat im Oktober seine gesamten 32,1 Millionen Nvidia-Aktien verkauft und damit rund 5,83 Milliarden US-Dollar (8,5 Billionen Won) eingenommen
• Gleichzeitig werden durch den Verkauf eines Teils der T-Mobile-Beteiligung (9,17 Milliarden US-Dollar) sowie besicherte Kredite auf die gehaltenen Arm-Anteile insgesamt Mittel für ein OpenAI-Investment im Umfang von 22,5 Milliarden US-Dollar bereitgestellt
• Das Unternehmen erklärt dies als Teil einer „Strategie zur Liquidierung von Vermögenswerten“ und betont, dass dies nichts mit Sorgen über AI-Bewertungen zu tun habe
• Trotz des Verkaufs der Nvidia-Beteiligung sind AI-Geschäfte wie das Rechenzentrumsprojekt „Stargate“ weiterhin auf Nvidia-Technologie angewiesen
• Der Verkauf ist Teil eines groß angelegten Finanzierungsplans, mit dem SoftBank innerhalb eines Quartals mehr als 30,5 Milliarden US-Dollar investieren will, und zeigt eine beschleunigte Neuausrichtung des Portfolios auf AI

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Verkauf der Nvidia-Beteiligung und Kapitalbeschaffung

• SoftBank gab bekannt, im Oktober 32,1 Millionen gehaltene Nvidia-Aktien verkauft und damit insgesamt 5,83 Milliarden US-Dollar eingenommen zu haben
  • Zusätzlich wurde durch den Teilverkauf der T-Mobile-Beteiligung (9,17 Milliarden US-Dollar) sowie besicherte Kredite auf Arm-Anteile Liquidität gesichert
• CFO Yoshimitsu Goto erklärte, es handle sich um „einen strategischen Prozess zur Liquidierung von Vermögenswerten, um die finanzielle Solidität zu wahren und Investitionsmöglichkeiten auszuweiten“
• Der Verkauf erfolgte nicht wegen Sorgen über AI-Bewertungen, sondern zur Beschaffung von Mitteln für große Investments wie OpenAI
• Die Nvidia-Aktie fiel am Tag der Bekanntgabe um 2 %

Ausbau der Investments in OpenAI und AI

• Das gesicherte Kapital soll für ein Investment von 22,5 Milliarden US-Dollar in OpenAI sowie für die Übernahme der ABB-Robotics-Sparte für 5,4 Milliarden US-Dollar und weitere Expansion im AI-Bereich verwendet werden
• Nach diesem Investment steigt SoftBanks OpenAI-Anteil von 4 % auf 11 %
• Ein anonymer Insider sagte CNBC, abhängig von der künftigen Entwicklung von OpenAI bestehe die Möglichkeit, den Anteil auf bis zu 40 % auszubauen
• Das Unternehmen stärkt derzeit sein Investment-Portfolio über die gesamte AI-Wertschöpfungskette hinweg, darunter AI-Chips, Large Language Models und Robotik

Performance des Vision Fund und AI-Strategie

• Der SoftBank Vision Fund verzeichnete einen Bewertungsgewinn von 19 Milliarden US-Dollar und verdoppelte damit den Nettogewinn im zweiten Quartal
• Nach dem OpenAI-Investment richtet der Vision Fund sein AI-zentriertes Portfolio konsequent aus und investiert in alle Bereiche von Chips über Modelle bis hin zu Robotern
• CFO Goto sagte, „das Erreichen einer Unternehmensbewertung von 500 Milliarden US-Dollar durch OpenAI ist der Schlüsselfaktor für dieses Ergebnis“

Marktreaktionen und Analyse

• Analyst Rolf Bulk bewertete den Verkauf als „kein negatives Signal gegenüber Nvidia, sondern eine notwendige Maßnahme, um innerhalb des Quartals mehr als 30,5 Milliarden US-Dollar an Investitionsmitteln bereitzustellen“
  • Das entspricht einem größeren Volumen als die kumulierten Investments der letzten zwei Jahre
• Auch Dan Baker von Morningstar wertete dies nicht als Änderung der Haltung gegenüber Nvidia, sondern als Umschichtung von Kapital in AI-bezogene Unternehmen

Aktienkurs und Aktionärsstrategie

• Die SoftBank-Aktie zeigte zuletzt größere Volatilität aufgrund von Sorgen über eine AI-Blase
• Das Unternehmen verfolgt parallel eine Aktionärsstrategie, die durch einen Aktiensplit im Verhältnis 1 zu 4 die Zugänglichkeit für Investoren erhöhen soll
• CFO Goto sagte: „Die Kursschwankungen sind zwar groß, aber wir werden verschiedene Investitionsmöglichkeiten schaffen und damit die Grundlage für langfristiges Wachstum stärken.“

[GN⁺]

Hacker-News-Kommentare

• Es gab einen Artikel darüber, dass SoftBank seine gesamte Nvidia-Beteiligung für 5,8 Milliarden US-Dollar verkauft hat und offenbar auf OpenAI „all-in“ gehen will.
  Das wirkt nicht wie ein bloßer Ausstieg, sondern eher wie ein Strategiewechsel.

  • Ich denke, ein Investment in OpenAI ist mit deutlich höherem Risiko verbunden.
    Wenn ein besseres Modell auftaucht, könnte der Wert von OpenAI schnell einbrechen. Nvidia hingegen ist nur schwer zu ersetzen.
  • Die Formulierung „vollständiger Verkauf“ kann im Grunde auch so verstanden werden, dass „Investoren SoftBanks Nvidia-Anteile aktiv aufgekauft haben“.
  • Laut einem weiteren Artikel brauchte SoftBank im Quartal insgesamt 30,5 Milliarden US-Dollar an neuem Investitionskapital; davon waren 22,5 Milliarden US-Dollar für OpenAI und 6,5 Milliarden US-Dollar für Ampere vorgesehen.
    Dadurch soll der Anteil an OpenAI von 4 % auf 11 % steigen. Mit Nvidia hat SoftBank bereits genug Gewinn gemacht und verlagert seine Position nun offenbar aggressiv in Richtung OpenAI.
  • Ein vollständiger Verkauf klingt allerdings etwas extrem.
    Selbst wenn man auf OpenAI all-in geht, wäre es doch vernünftig, zumindest einen Teil an einem Unternehmen wie Nvidia zu halten, das über reale Eintrittsbarrieren verfügt.
    Solange nicht bald eine Alternative zu CUDA auftaucht, bleibt ein Totalverkauf fragwürdig.
  • SoftBank scheint zu glauben, dass die Blase im Rechenzentrumsbereich größer ist.
    Die heutigen GPUs sind ursprünglich für Grafik ausgelegte Hardware, und wenn China den Kauf von Nvidia-Produkten stoppt und stattdessen auf eigene Chips setzt, könnte der Rechenzentrumsmarkt stark ins Wanken geraten, sobald deutlich energieeffizientere alternative Hardware auf den Markt kommt.

• Dieser Verkauf wirkt wie eine „Value Rotation“.
  Man verkauft teuer und kauft günstig, um die Rendite zu steigern.
  OpenAI hat kürzlich seine Non-Profit-Struktur abgespalten und sich zu einer For-Profit-Struktur umgebaut; laut einem CNBC-Artikel könnte das Unternehmen einen Börsengang im Jahr 2026 vorbereiten.

  • Andererseits ist SoftBank auch dafür bekannt, ständig das Gegenteil zu tun.
  • Offenbar geht man davon aus, dass Nvidia kaum noch Aufwärtspotenzial hat, weil Nvidia derzeit die Schlüsselaktie ist, die die aktuelle Marktblase stützt.

• Persönlich habe ich wenig Vertrauen in die Investitionsentscheidungen von SoftBank.
  Fälle wie ARM und WeWork wirkten eher wie Wetten mit unzureichender Informationsbasis.

  • ARM war im Ergebnis zwar kein schlechtes Investment, insgesamt entsprach die Performance aber eher dem Niveau eines Indexfonds.

• Es ist schwer vorstellbar, dass es genügend reale Ertragskraft gibt, um die aktuellen Bewertungen zu rechtfertigen.

• Der aktuelle AI-Markt gleicht einem Reise-nach-Jerusalem-Spiel.
  Nur wer die Signale unmittelbar vor dem Musikstopp lesen kann, bekommt noch einen Stuhl.
  Niemand in der AI-Branche sagt offen, man bereite sich auf das Platzen der Blase vor, aber in Wirklichkeit arbeiten alle an Notfallplänen.
  Allmählich zeigt sich, dass LLMs keine Geldmaschine von zivilisationsveränderndem Ausmaß sind.
  Am Ende werden selbst diejenigen, die es bisher abgestritten haben, nach und nach die Realität anerkennen, und wenn die Konsolidierung bei AI-Startups beginnt, wird niemand mehr übrig sein, der es leugnet.

  • Wenn das Reise-nach-Jerusalem-Spiel so aufgebaut wäre, dass die Belohnung steigt, je länger das Spiel dauert, wäre es noch interessanter.

• Es ist schwer nachzuvollziehen, dass man auf AI all-in geht und zugleich die gesamte Beteiligung an Nvidia als Kern-Infrastrukturunternehmen verkauft.

  • Andererseits ist die Halbleiterindustrie von Natur aus zyklisch, und die aktuelle Überhitzung durch Investitionen kann auf Dauer nicht nur mit Schulden und VC-Geldern aufrechterhalten werden.
    Masayoshi Son ist bereits ausgestiegen, und nun tragen Pensionsfonds und Privatanleger das Risiko.
    Beim OpenAI-IPO dürfte es eine weitere Gelegenheit zur Monetarisierung geben.
  • Genau solche „schwer nachvollziehbaren Entscheidungen“ sind allerdings auch so etwas wie SoftBanks Spezialität.

• Am Hoch verkaufen, am Tief kaufen ist das Grundprinzip.
  Wenn ich Nvidia-Aktionär wäre, würde ich jetzt zumindest einen Teil verkaufen. Wer bis zum Platzen der Blase hält, riskiert erhebliche Verluste.

  • Historisch gab es viele Fälle, in denen man Gewinne machte, wenn man gegen SoftBank investierte.
  • Wenn Geld auf den Bäumen wächst, muss man es pflücken.
    Man muss nicht alles verkaufen, aber Gewinne mitzunehmen ist eine kluge Entscheidung.

• Nvidia ist in den letzten fünf Jahren um mehr als 1000 % gestiegen, deshalb war ich überrascht, dass SoftBanks gesamte Beteiligung nur 5,8 Milliarden US-Dollar wert war.

  • Gemessen an Nvidias gesamter Marktkapitalisierung sind 600 Millionen US-Dollar tatsächlich unbedeutend, daher wirkt die Marktreaktion überzogen.

• Dieser Verkauf sieht nicht nach Panik, sondern nach einer strategischen Neugewichtung aus.
  Nvidia hat bereits ausreichend Gewinn gebracht, und OpenAI ist eine gehebelte Wette auf die oberen Schichten des AI-Stacks (Software und Services).
  SoftBank scheint trotz des höheren Risikos Einfluss und Wachstumspotenzial stärker zu gewichten.

• Der SoftBank Vision Fund hat auch in der Vergangenheit mit dem Nvidia-Investment 3,3 Milliarden US-Dollar Gewinn erzielt und die Beteiligung schon 2019 kurz vor dem AI-Boom reduziert.
  Masayoshi Son hat ein gutes Gespür dafür, Markthochs bei diesem Unternehmen zeitlich gut zu treffen.

  • Das letzte Hoch lag 2022.