Analyse von Rebellions

Rebellions: Analyse des führenden KI-Fabless-Unternehmens in Korea

1. These
   ○ Das Zeitalter der KI ist gekommen
   ○ Die Nachfrage nach Inferenz steigt explosionsartig
   ○ Auch die Nachfrage nach Hardware zum Betrieb der Inferenz von KI-Modellen nimmt zu

2. Gründungsgeschichte
   ○ CEO Park Seong-hyeon: Bachelor an der KAIST, Promotion am MIT; Stationen bei Intel, Samsung, SpaceX und Morgan Stanley
   ○ CTO Oh Jin-wook: Bachelor an der Seoul National University, Master und Promotion an der KAIST; zuvor bei IBM
   ○ CPO Kim Hyo-eun: Bachelor, Master und Promotion an der KAIST; zuvor CPO bei Lunit
   => Aufgrund des Talentpools und des Ökosystems in Korea wurde eine inländische Gesellschaft gegründet

3. Produkt
   a. ION: ULL-AI-Chip für den Einsatz im Finanzsektor
   b. ATOM: Chip für KI-Inferenz (Hauptprodukt)
   c. REBEL: Chip für LLM-Inferenz (geplant für 2024)

4. Markt
   ○ Fokus auf große Rechenzentrumsbetreiber, um Skaleneffekte zu erzielen
   ○ Langfristig wird erwartet, dass durch zusätzliche Nachfrage aus autonomem Fahren und Robotik ein gewaltiger Markt entsteht

5. Geschäftsmodell
   ○ GTM
   a. Bietet Kundinnen und Kunden maßgeschneiderte Lösungen durch SW/HW-Codesign
   b. Vertrieb auf Basis realer Daten aus dem KT-Rechenzentrum
   c. Geringe Margen zur Sicherung von Marktvolumen, schneller Wissensaufbau und technologische Innovation

6. Traction
   ○ Seit der Gründung 2020 in vier Jahren mehr als 100 Milliarden Won an Investitionen eingeworben
   ○ Nach dem Launch von ATOM im Jahr 2022 wurde der Chip 2023 im KT-Rechenzentrum installiert
   ○ REBEL, das 2024 erscheinen soll, wird in Zusammenarbeit mit Samsung Electronics vorbereitet (4nm / HBM3e)

7. Wettbewerb
   ○ Etablierte Fabless-Schwergewichte: NVIDIA, AMD, Qualcomm -> NVIDIA is KING
   ○ Rechenzentrumsbetreiber: Google, Amazon, Microsoft
   ○ Startups: Sambanova, Tenstorrent, Cerebras

8. Bewertung
   ○ 112 Milliarden Won investiert, Unternehmensbewertung von über 350 Milliarden Won
   ○ Aktuell läuft eine Series-B-Finanzierungsrunde
   ○ Die Bewertung ist im Vergleich zu anderen Unternehmen nicht besonders hoch, aber es bleibt zu beobachten, wie sie sich nach Abschluss der Series B entwickelt
   ○ Aus Graphcore und Mythic sollte man lernen: Cashflow muss ohne externe Finanzspritzen gesichert werden

9. Zentrale Chancen
   ○ Best of Korea
   a. Nutzung des koreanischen Talentpools
   b. Nutzung des koreanischen Investment-Ökosystems
   c. Aufbau eines Inlandsmarkts auf dieser Basis (KT, staatliche NPU Farm)
   d. Design unter Nutzung des Halbleiter-Ökosystems von Samsung Foundry, Semifive und anderen
   ○ Positionierung
   a. Ziel ist ein Sweet Spot mit TCO (5-fache Effizienz gegenüber GPUs) und Flexibilität (Betrieb verschiedener Modelle)
   b. Wie das Beispiel MediaTek zeigt, ist Überleben nur mit einem klar abgegrenzten eigenen Markt möglich
   c. Es besteht die Notwendigkeit, einen Markt mit hohem TCO zu dominieren, der sich für den Betrieb von Low-End-LLMs eignet
   ○ Latecomer-Vorteil
   a. DRAM-basierte Architektur
   b. Skalierbare Architektur
   c. Auf Sprachmodelle ausgelegtes Design

10. Zentrale Risiken
    ○ Es bleibt keine Zeit
    a. Einmal gebundene Entwicklerinnen und Entwickler wechseln nur ungern bestehende Lösungen
    b. Rechenzentrumsbetreiber (Kunden) entwickeln ihre eigenen Chips
    c. Daher sind schnelle Vertragsabschlüsse und Maßnahmen wie die gezielte Ansprache von Entwicklern von Foundation Models nötig
    ○ Es gibt keinen Burggraben
    a. Bei einer Analyse auf Basis der 7 Powers fehlt eine starke Power-Komponente
    b. Für die globale Expansion müssen eigene Waffen vorbereitet werden

11. Fazit
    => NVIDIA ist kein Startup, sondern ein Gigant. Das Unternehmen befindet sich in der besten Position, um Risiken einzugehen und große Wetten einzugehen.

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Ich hoffe, das Unternehmen zeigt, dass in Korea auch Big Tech und Hard Startups groß werden können. Ich unterstütze Rebellions!